美债的逻辑

国债收益率作为市场利率的体现，其价格的变化能够带动波动率的变化，进而影响大类资产价格。而美债作为全球多种资产定价的根源，对大类资产的影响更是极其深远，可谓波动率的源头。当美债价格结构变化较大，即波动率较大时，全球资产价格都会迎来较大程度的变化，此时我们对资产价格的判断以及策略的选择就显得尤为重要。因此，我们本期对美债结构和波动率问题做一下梳理。 一、美债利差 我们知道，根据流动性偏好理论，短期债券更易于变现，因此流动性应高于长期债券。而长期债券的收益率应高于短期债券，用以体现更高的流动性溢价。
一般我们用10年期美债收益率与2年期美债收益率之差用来体现流动性价差以及市场情绪。正常情况下利差为正值，而在经济危机或衰退发生前，US10-2的利差会表现为负值，即美债利率出现倒挂，比如在88-89年的大崩盘，97亚洲金融危机，2000年的互联网泡沫以及07-08年的次贷危机前，美债都出现了不 ( 点击阅读全文 )

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