为什么周期股大涨，还能追吗？

今日两市冲高回落，早盘煤炭、有色、化工等周期股暴涨带动沪指突破3400点，午后大金融发力，银行、券商走高。

三大指数涨幅均超1%，上证50指数创2015年6月以来新高，截至收盘，上证指数涨1.09%，创业板指涨0.72%，深证成指涨0.74%。

上周国家统计局公布10月份经济数据，社会消费品零售总额同比增长4.3%，1-10月份，固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%。

三大投资方面，基础设施投资同比增长0.7%；制造业投资下降5.3%，但是降幅比1-9月份收窄1.2个百分点；房地产开发投资增长6.3%。

就业方面，1-10月份，全国城镇新增就业1009万人，按照今年政府工作报告安排，今年城镇新增就业目标是900万人以上，提前完成任务。

10月份各项经济数据继续回暖，因此一些顺周期行业随着经济基本面的好转在盘面上同样有较好的表现，比如最近一周有色金属、采掘、钢铁等周期股领涨。

与此同时，此前被资金追捧的医药、科技、必需消费，最近几个月表现明显跑输大盘。我们在之前的文章中也聊过其中的逻辑，其主要原因来自基本面和政策面的合力推动。

基本面：行业受新冠影响较小，比如医药不但毫发无损，反倒是实打实的利多；必需消费行业是老百姓日常生活必需品，一天三顿总得吃吧，因此业绩同样有支撑。

政策面：推动今年行情上涨的一个重要因素是政策面，上半年全球央行为刺激经济集体“放水”。当然，国内也不例外，大放水背景下优质资产经历了一轮重新定价行情，主要表现为估值集体抬升（A股龙头企业、一线城市核心地段尤为明显）。

但是进入7月份后，国内各项经济数据好转，央行为控制通胀拧小水龙头，因此在缺乏资金推动的情况下高估值板块出现松动。

当然啦！短期涨跌主要推手还是资金行为，也就是市场上常常说的风格切换，一般是由机构的调仓换股行为带来的行情转变。

举个例子，国内的公募基金产品向来用排名比拼实力，此前靠医药、消费、科技赚了一大笔，临近年底大伙都想着如何守住胜利果实，因此要么获利了结，要么换票，所以一些还趴在地板上且业绩还不错的板块成了资金好去处。

再说说最近的ETF市场，截至11月22日，全市场共有365只ETF跟踪273只指数，场内流动基金份额7103.57亿份，份额大幅增加387.56亿份，如下图所示：

自十一长假以来，ETF市场份额处于持续增加的状态，说明市场热度还不错。

聊聊最近大涨的顺周期板块

最近，顺周期板块大涨，接下来我们来聊聊顺周期行业的机会。

今年行情的走势和著名的美林时钟经济周期有一定的相似，经济周期通常分为复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段（如下图所示），这种变化就像四季一样不可避免，而且四个阶段的特征也不一样。

通常，不同板块在周期不同时期收益有先后顺序（按周期划分：周期型、成长型、防御型）。

当经济处于复苏时期，周期型行业表现较好，煤炭、钢铁、有色等行业会扩大产能，与最近走势相仿；

当经济受到冲击时，防御型行业因为需求稳定、受经济周期影响较小，因此股价也表现出明显的抗跌性，比如消费、医药，上半年行情已验证；

此外，成长型行业更多的是产业革命带来的历史性影响，这些行业独立于经济周期的运行，比如科技行业，尤其是互联网行业。

需要说明的是美林时钟是综合性的投资框架，其投资逻辑的复杂程度远远高于以上所述，它只是给我们分析提供了参考的意义，大伙不能简单抄作业。

当前，国内宏观经济处于企稳回升通道，如果明年疫情极大缓和，全球经济共振复苏确定性较高，IMF对2021年全球各地大经济体的GDP增速预期有明显提升，其中中国经济增长大概率超8%，如下图所示：

反映在实体经济中则是中上游行业有补库存需求，所以大伙也看到了最近资金已逐步开始布局周期股，板块有不错的表现。

但是，ETF之家需要提醒大家，周期股里头有不少是夕阳行业，比如钢铁、煤炭，短期或许是纯资金炒作，长期来看我更偏向于成长股。

其中的道理大伙应该明白：周期行业不论是在经济上行还是下行阶段，它主要靠赚存量蛋糕的钱，很难有较高的成长性，而成长行业多是新兴产业，行业整体处于上升期，市场蛋糕越来越大，比如医药、消费市场更加全球化，板块的天花板更高、业绩也更有保证。

因此，ETF之家的建议是大伙选择选择顺周期行业也得考虑成长性，比如相比煤炭、钢铁这些行业，或许可选消费中的白色家电、新能源汽车这些行业随着经济复苏、需求增加、业绩提升更加明显。