2018 年 4 季度指数型基金季报分析

净申购与新成立为指数基金规模增加主要原因。截止到 2018 年四季度末，市场上的 567只指数基金资产规模共计 6821.15 亿元（不计 ETF 联接基金），较上季度末增加了 1397.6 亿元，环比增加 25.77%。其中，四季度市场下跌较多，各类指数基金净值均下降，净值 变化使指数基金资产规模减少 567.0 亿元。各类指数基金均为净申购状态，四季度普通指数基金净申购 204.2 亿元， LOF 净申购 28.4 亿元，ETF 净申购 558.7 亿元，分级基金净申购 0.6 亿元，因而指数基金整体规模因申赎原因共增加 791.9 亿元。四季度新基金共成立 37 只，使基金规模增加 1107.4 亿元。
 
    2018 年四季度新成立了 37 只指数基金，合计募集 1107.4 亿元。相比于上一季度，发行 数量增加 24 只，募集规模爆发式增加 1224.93%。37 只新成立指数基金募集情况冷热不 均。从产品形式看，ETF 有 17 只，募集 651.85 亿元，LOF 有 3 只，募集 8.36 亿元，普通指数基金有 17 只，募集 447.16 亿元；从标的指数类型看，规模指数基金 12 只，主题指数基金 6 只，行业指数基金 1 只、风格指数基金 2 只、策略指数基金 4 只，QDII 指数 基 3 只，债券指数基 9 只，各类型分别募集 23.7 亿元、492.7 亿元、9.0 亿元、12.00 亿元、11.5 亿元、4.9 亿元、553.6 亿元。
 
    指数基金规模最大的前十大标的指数占据  58.95%的指数基金规模。指数基金规模前三的 标的指数依次为沪深 300 指数、上证 50 指数和中证 500 指数，规模分别为 1286.4 亿元718.4 亿元、535.1 亿元。指数基金数量前三的标的指数依次为沪深 300 指数、中证 500指数、证券公司，指数基金数量分别为 50 只、34 只、12 只。指数基金规模前十大的管 理人管理指数基金规模占  69.80%。前三名分别为华夏基金、易方达基金和南方基金，管理指数基金规模分别为 1004.7 亿元、583.6 亿元和 568.4 亿元。其他 67 家基金公司共管理 342 只、2059.8 亿元指数基金。
 
    规模、债券指数基金获批较多。四季度共获批 36 只指数基金，其中有 11 只 ETF、1 只 LOF 20 只普通指数基金、4 只增强指数基金。从产品类型来看，规模指数基金与债券指数基金获批较多，分别获批 13 只、7 只。规模指数基金以沪深 300 与中证 500 为主。工银瑞信 继上证 50ETF 募集 113.4 亿后又成功获批沪深 300ETF，发行规模拭目以待。获批的债券指数基金标的仍以细分债券指数为主，期限方面 1-3 年、3-5 年、5-10 年均有覆盖。
 
    基金公司积极上报债券、Smart  Beta 指数基金。由于四季度债券指数基金的募集规模普 遍较大，各大基金公司延续上季度申报热，上报多只不同期限的细分债券指数基金，包含 政策性金融债、农发行、国开债等。除债券指数基金以外，Smart Beta 产品成为上报主流 以质量、红利低波为主。在产品类型方面，对 ETF 和普通指数基金较为偏好。目前共有 102 只指数基金等待审批，包含 30 只 ETF，13 只 LOF、51 只普通指数基金及 8 只增强指数基金。
 
1. 指数产品发展回顾与展望
 
净申购与新成立为指数基金规模增加主要原因。截止到 2018 年四季度末，市 场上的 567 只指数基金资产规模共计 6821.15 亿元（不计 ETF 联接基金），较上 季度末增加了 1397.6 亿元，环比增加 25.77%。其中，四季度市场下跌较多，各 类指数基金净值均下降，净值变化使指数基金资产规模减少 567.0 亿元。各类指数基金均为净申购状态，四季度普通指数基金净申购  204.2 亿元，LOF 净申购 28.4亿元，ETF 净申购 558.7 亿元，分级基金净申购 0.6 亿元，因而指数基金整体规模因申赎原因共增加 791.9 亿元。四季度新基金共成立 37 只，使基金规模增加1107.4 亿元。
 
2018 年四季度新成立了 37 只指数基金，合计募集 1107.37 亿元。相比于上 一季度，发行数量增加 24 只，募集规模爆发式增加 1224.93%。37 只新成立指数 基金募集情况冷热不均。股票指数基金方面，3 只央企调整 ETF 首募规模合计 483.4 亿元，华夏、博时、银华央企结构调整 ETF 分别募集 158.9 亿元、252.2 亿元、 72.3 亿元。债券指数基金募集规模仍然一枝独秀，债券指数基金规模均在 10 亿 元以上，募集规模较大，广发 1-3 年国开债 A 募集规模为 213.7 亿元，为其中募 集规模最大的债券指数基金。从产品形式看，ETF 有  17 只，募集  651.85 亿元，LOF 有 3 只，募集 8.36 亿元，普通指数基金有 17 只，募集 447.16 亿元；从标的指数类型看，规模指数基金 12 只，主题指数基金 6 只，行业指数基金 1 只、风格指数基金 2 只、策略指数基金 4 只，QDII 指数基 3 只，债券指数基 9 只，各类型 分别募集 23.7 亿元、492.7 亿元、9.0 亿元、12.00 亿元、11.5 亿元、4.9 亿元、553.6 亿元。
 
规模、债券指数基金获批较多。四季度共获批 36 只指数基金，其中有 11 只 ETF、1 只 LOF、20 只普通指数基金、4 只增强指数基金。从产品类型来看，规模 指数基金与债券指数基金获批较多，分别获批 13 只、7 只。规模指数基金以沪深 300 与中证  500 为主。工银瑞信继上证  50ETF 募集  113.4 亿后又成功获批沪深300ETF，发行规模拭目以待。获批的债券指数基金标的仍以细分债券指数为主， 期限方面 1-3 年、3-5 年、5-10 年均有覆盖。
 
基金公司积极上报债券、Smart Beta 指数基金。由于四季度债券指数基金的 募集规模普遍较大，各大基金公司延续上季度申报热，上报多只不同期限的细分 债券指数基金，包含政策性金融债、农发行、国开债等。除债券指数基金以外， Smart Beta 产品成为上报主流，以质量、红利低波为主。在产品类型方面，对 ETF 和普通指数基金较为偏好。目前共有  102 只指数基金等待审批，包含  30 只  ETF，13 只 LOF、51 只普通指数基金及 8 只增强指数基金。

 
2. 2018 年四季度指数基金市场状况
 
2.1 净申购及新成立为指数基金规模增加主要原因
 
截止到 2018 年四季度末，市场上的 567 只指数基金资产规模共计 6821.15 亿 元（不计 ETF 联接基金），较上季度末增加了 1397.6 亿元，环比增加 25.77%。 其中，四季度市场下跌较多，各类指数基金净值均下降，净值变化使指数基金资 产规模减少 567.0 亿元。各类指数基金均为净申购状态，四季度普通指数基金净 申购 204.2 亿元， LOF 净申购 28.4 亿元，ETF 净申购 558.7 亿元，分级基金净申 购  0.6  亿元，因而指数基金整体规模因净申购共增加  791.9  亿元。四季度新基金共成立 37 只，使基金规模增加 1107.4 亿元。

 
具体来看，普通指数基金规模为 1921.7 亿元，较上季度末增加 606.0 亿元（+46.06%）。指数型  LOF  资产规模为  233.6  亿元，较上季度末减少  0.9  亿元（-0.39%）。ETF 资产规模为 3806.8 亿元，较上季度末增加 911.0 亿元（+31.46%）。指数分级基金资产规模为  859 亿元，较上季度末减少  118.6 亿元（-12.13%）。
 
指数型 LOF、指数分级基金规模占比下降，ETF、普通指数型基金规模占比有 所上升。2018 年四季度末，指数分级基金规模占比为 12.59%，相比上季度末下降 6.07 个百分点；ETF 规模占比为 55.81%，相比上季度末上升 1.98 个百分点；普 通开放式指数基金规模占比 28.17%，相比上季度末上升 5.22 个百分点；指数型 LOF 规模占比为 3.42%，相比上季度末下降 1.13 个百分点。

 
从标的指数类型看，宽基、主题、风格、策略、债券指数基金规模均上涨， 行业、QDII、商品指数基金规模均下降。其中，宽基指数基金规模为    3514.6   亿元，相比上季度末增加  305.6 亿元（+9.52%）；主题指数基金规模为  1021.8 亿元，相比上季度末增加 388.5 亿元(+61.36%)；行业指数基金规模为 710.6 亿元，相比上季度末减少 49.8 亿元（-6.54%）；风格指数基金规模为 36.2 亿元，相比上季度末增加 17.6 亿元（+94.89%）；策略指数基金规模为 71.3 亿元，相比上季度末增加 11.1 亿元（+18.43%）；QDII 指数基金规模为 282.4 亿元，相比上季度末减少45.8 亿元（-13.96%）；债券指数基金规模为 1055.2 亿元，相比上季度末增加 772.8亿元（+273.69%）；商品指数基金规模为 129.1 亿元，相比上季度末减少 2.6 亿 元（-1.96%）。

指数基金规模最大的前十大标的指数占据 58.95%的指数基金规模。指数基金 规模前三的标的指数依次为沪深 300 指数、上证 50 指数和中证 500 指数，规模分 别为 1286.4 亿元、718.4 亿元、535.1 亿元。指数基金数量前三的标的指数依次 为沪深 300 指数、中证 500 指数、证券公司，指数基金数量分别为 50 只、34 只、12 只。

 
已成立的 567 只指数基金由 77 家基金公司管理。指数基金规模前十大的管理 人管理指数基金规模占 69.80%。前三名分别为华夏基金、易方达基金和南方基金， 管理指数基金规模分别为 1004.7 亿元、583.6 亿元和 568.4 亿元。其他 67 家基 金公司共管理 342 只、2059.8 亿元指数基金。

 
2018  年四季度，指数基金规模增加最多的前三名为：博时基金增加 308.7  亿元、广发基金增加 239.8 亿元、华夏基金增加 221.9 亿元。规模减少最多的前三名依次为：鹏华基金减少 25.3 亿元、融通基金减少 16.5 亿元、申万菱信减少 14.2 亿元。
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规模前十的指数基金的标的指数中，沪深 300 指数基金 3 只、上证 50 指数基金 1 只、上证 180 指数基金 1 只、中证 500 指数基金 1 只、央企结构调整指数基金  2 只、创业板基金  1 只、国开债指数基金  1 只。从产品形式看，前十大指数基 金有 9 只为 ETF、1 只普通指数基金。

 
表 7，表 8 中分别列出了不同产品形式、不同标的指数类型的指数基金规模 的前五名。ETF    规模相对其他产品形式更高，分级基金规模缩减明显。


 
从标的指数类型看，规模指数基金的规模大于其他标的指数类型的指数基金。 规模指数基金中，规模最大的指数基金为华夏上证  50ETF，其规模为  457.90 亿元， 主题指数基金中，规模最大的为博时央企结构调整 ETF，其规模为 230.77 亿元， 行业指数基金中，规模最大的为富国中证军工，其规模为 65.31 亿元。


 
2018 年四季度，规模增加最多的指数基金依次是华泰柏瑞沪深 300ETF、华夏 上证 50ETF、中银中债 3-5 年期农发行。规模减少最多的依次为博时黄金 ETF、富 国中证军工分级、富国证券分级。
 



 
2.2 四季度共成立 37 只指数基金，共募集 1107.37 亿元
 
2018 年四季度新成立了 37 只指数基金，合计募集 1107.37 亿元。相比于上一季 度，发行数量增加 24 只，募集规模爆发式增加 1224.93%。

 
37  只新成立指数基金募集情况冷热不均。股票指数基金方面，3 只央企调整  ETF 首募规模合计 483.4 亿元，华夏、博时、银华央企结构调整 ETF 分别募集 158.9 亿元、252.2 亿元、72.3 亿元。债券指数基金募集规模普遍在 10 亿元以上，募集规模均较大，广发 1-3 年国开债 A 募集规模为 213.7 亿元，为其中募集规模最大的债券指数基金。.

 
从产品形式看，ETF 有 17 只，募集 651.85 亿元，LOF 有 3 只，募集 8.36 亿元，普通指数基金有 17 只，募集 447.16 亿元；从标的指数类型看，规模指数基金 12 只，主题指数基金 6 只，行业指数基金 1 只、风格指数基金 2 只、策略指数基金 4 只，QDII指数基 3 只，债券指数基 9 只，各类型分别募集 23.7 亿元、492.7 亿元、9.0 亿元、 12.00 亿元、11.5 亿元、4.9 亿元、553.6 亿元。

 
2.3  基金公司积极上报债券、Smart Beta 指数基金
 
由于四季度债券指数基金的募集规模普遍较大，各大基金公司延续上季度申报热，上报多只不同期限的细分债券指数基金，包含政策性金融债、农发行、国开债等。除 债券指数基金以外，Smart   Beta   指数产品成为上报主流。在产品类型方面，对   ETF 和普通指数基金较为偏好。目前共有  102 只指数基金等待审批，包含  30 只  ETF，13  只 LOF、51 只普通指数基金及 8 只增强指数基金。
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3．2018 年四季度指数基金市场表现
 
3.1 四季度两市均下跌
 
2018 年四季度沪深两市均下跌，上证综指下跌  11.61%，深证成指下跌  13.82%。 主要宽基指数均大幅下跌。创业板指数下跌  11.39%，跌幅最小。中小板指下跌  18.22%， 跌幅最大。表征全市场表现的申万  A  股指数下跌  11.76%。上证综指四季度日均成交 额为  1339.62  亿元，较上季度成交额所有放大。

 
3.2 四季度交易所交易型基金中 ETF 成交活跃度上升
 
表 15 是 ETF、LOF、分级基金在 2018 年四季度的成交情况。在四季度中，ETF 基金成交活跃度上升较多。以 ETF 为例，ETF 中日成交金额前五的基金每天平均成交 约  14.15  亿元，而日成交金额后五的基金每天仅平均成交 1.24万元。LOF  整体成交活跃度较差，其中最活跃的华宝兴业标普油气在本季度的日均成交金额达 3928.1 万 元，较前一季度日均成交额有所上升。分级基金的成交活跃情况差异程度也较高，分 级基金 A 份额中日均成交最高的为银华稳进，日均成交额 5375.06 万元，整体较上季 度成交金额有所上升，而最低的为华宝中证 1000A，日均仅成交 0.34 万元；分级基 金 B 类份额中日均成交最高的为富国创业板 B，日均成交 2.56 亿元，最低的为诺安进取，日均仅成交 0.21 万元，此外，在母基金可交易的分级基金中，易方达上证 50分级成交最为活跃，日均成交额 202.78 万元，日均成交金额相较上季度显著上升。

 
来源：申万宏源
作者：宋施怡