指数基金研报

2019年1季度指数型基金报分析（申万宏源）

ETF之家发布于 2019-05-06 09:48:28

•      净值上涨及新成立为指数基金规模增加主要原因。截止到2019年一季度末，市场上的561只指数基金资产规模共计8169.93亿元（不计ETF联接基金），较上季度末增加了 1574.9 亿元，环比增加23.88%。其中，一季度市场大幅上涨，各类指数基金净值均上涨，净值变化使指数基金资产规模增加1387.3亿元。除LOF外，各类指数基金均为净赎回状态，一季度普通指数基金净赎回27.4亿元，LOF净申购11.3亿元，ETF净赎回456.8亿元，分级基金净赎回45.7亿元，因而指数基金整体规模因净赎回共减少518.6亿元。一季度新基金共成立31只，使基金规模增加716.8亿元。

•      一季度共成立31只指数基金，共暮集716.82亿元。相比于上一季度，发行数量减少6 只，募集规模减少35.27%。31只新成立指数基金募集情况冷热不均。从产品形式看，ETF 有7只，募集79.69亿元，LOF有3只，募集25.28亿元，普通指数基金有21只，募集 611.85亿元；从标的指数类型看，主题指数基金5只、QDII指数基4只、规模指数基金 8只、策略指数基金2只，债券指数基金11只、行业指数基金1只，各类型分别募集47.12 亿元、27.87亿元、46.75亿元、7.25亿元、587.71亿元、0.12亿元。

•      指数基金规模最大的前十大标的指数占据60.66%的指数基金规模。指数基金规模前三的标的指数依次为沪深300指数、上证50指数和中证500指数，规模分别为1440亿元、 747.7亿元、741.5亿元。指数基金数量前三的标的指数依次为沪深300指数、中证500 指数、创业板指，指数基金数量分别为52只、35只、14只。指数基金规模前十大的管理人管理指数基金规模占65.04%。前三名分别为华夏基金、南方基金和易方达基金，管理指数基金规模分别为1096.3亿元、740亿元和683.6亿元。其他69家基金公司共管理 344只、2855.9亿元指数基金。

•      债券、规模、Smart Beta指数基金获批较多。一季度共获批72只指数基金，其中有16只ETF、4只LOF、47只普通指数基金、5只增强指数基金。从产品类型来看，债券指数基金获批37只。获批的债券指数基金标的以国开债、农发行、政策性金融债指数为主，债券期限方面1-3年、3-5年为多。规模指数基金获批10只，标的多为沪深300、中证 500、创业板指数。另外，Smart Beta指数基金也获批10只，产品聚焦红利、低波以及质量因子等。

•      债券、Smart Beta指数基金仍为申报热点。一季度基金公司共上报69只指数基金。各大基金公司对于债券指数基金热情不减，上报34只细分债券指数基金，包含不同期限的国开债、政策性金融债、农发行等。除债券指数基金以外，主题指数基金以及Smart Beta 指数产品上报百花齐放。在产品类型方面，对ETF和普通指数基金较为偏好。目前共有129 只指数基金等待审批，包含51只ETF, 10只LOF、59只普通指数基金及9只增强指数基金。

1.指数产品发展回顾与展望

截止2019年一季度末，市场上的561只指数基金资产规模共计8169.93亿元（不计ETF联接基金），较上季度末增加了 1574.9亿元，环比增加23.88%。其中，一季度市场大幅上涨，各类指数基金净值均上涨，净值变化使指数基金资产规模增加1387.3亿元。除 LOF外，各类指数基金均为净赎回状态，一季度普通指数基金净赎回27.4亿元， LOF净申购11.3亿元，ETF净赎回456.8亿元，分级基金净赎回45.7亿元，因而指数基金整体规模因净赎回共减少518.6亿元。一季度新基金共成立31只，使基金规模增加716.8亿元。

一季度共成立31只指数基金，共募集716.82亿元。相比于上一季度，发行数量减少6只，暮集规模减少35.27%。31只新成立指数基金暮集情况冷热不均。股票指数基金方面，华夏中证四川国改ETF、银华MSCI中国A股ETF、大成中华沪港深300暮集规模分别为37.4亿元、20.6亿元、19.7亿元，暮集规模较大。债券指数基金暮集独领风骚，银行系基金公司纷纷发力，暮集规模普遍较大，中银1-3年国开债暮集规模为124.5亿元，为其中暮集规模最大的债券指数基金。从产品形式看，ETF有7只，暮集79.69亿元，LOF有3只，暮集25.28亿元，普通指数基金有21只，暮集611.85亿元；从标的指数类型看，主题指数基金5只、 QDII指数基4只、规模指数基金8只、策略指数基金2只，债券指数基金11只、行业指数基金1只，各类型分别暮集47.12亿元、27.87亿元、46.75亿元、7.25 亿元、587.71亿元、0.12亿元。

债券、规模、Smart Beta指数基金获批较多。一季度共获批72只指数基金，其中有16只ETF、4只LOF、47只普通指数基金、5只增强指数基金。从产品类型来看，债券指数基金获批37只。获批的债券指数基金标的以国开债、农发行、政策性金融债指数为主，债券期限方面1-3年、3-5年为多。规模指数基金以沪深300、中证500、创业板指数为主。另外，Smart Beta指数基金也纷纷获批，产品聚焦红利、低波以及质量因子等。

债券、Smart Beta指数基金仍为申报热点。一季度基金公司共上报69只指数基金。各大基金公司对于债券指数基金热情不减，上报34只细分债券指数基金，包含不同期限的国开债、政策性金融债、农发行等。除债券指数基金以外，主题指数基金以及Smart Beta指数产品上报百花齐放。在产品类型方面，对ETF和普通指数基金较为偏好。目前共有129只指数基金等待审批，包含51只ETF，10只 LOF、59只普通指数基金及9只增强指数基金。

2. 2019年一季度指数基金市场状况

2.1净值上涨及新成立为指数基金规模增加主要原因

截止到2019年一季度末，市场上的561只指数基金资产规模共计8169. 93亿元（不计ETF联接基金），较上季度末增加了 1574.9亿元，环比增加23.88%。其中，一季度市场大幅上涨，各类指数基金净值均上涨，净值变化使指数基金资产规模增加1387.3亿元。除LOF外，各类指数基金均为净赎回状态，一季度普通指数基金净赎回27.4亿元，LOF净申购11.3亿元，ETF净赎回456.8亿元，分级基金净赎回45. 7亿元，因而指数基金整体规模因净赎回共减少518. 6亿元。一季度新基金共成立31只，使基金规模增加716. 8亿元。

具体来看，普通指数基金规模为2717.2亿元，较上季度末增加832亿元 (+44.13%)。指数型L0F资产规模为315.3亿元，较上季度末增加89.1亿元 (+39. 38%) aETF资产规模为4303. 8亿元，较上季度末增加498. 9亿元(+13. 11 %)。指数分级基金资产规模为833.7亿元，较上季度末增加154.9亿元（+22.83%)。

ETF、指数分级基金规模占比下降，普通指数型基金、LOF规模占比有所上升。 2019年一季度末，指数分级基金规模占比为10.20%，相比上季度末下降2.39个百分点；ETF规模占比为52.68%，相比上季度末减少3.13个百分点；普通开放式指数基金规模占比33. 26%，相比上季度末上升5. 09个百分点；指数型LOF规模占比为3.86%，相比上季度末上升0.43个百分点。

从标的指数类型看，宽基、主题、行业、策略、QDII、债券指数基金规模均上涨，风格、商品指数基金规模下降。其中，宽基指数基金规模为3921.5亿元，相比上季度末增加552.8亿元（+16.41%);主题指数基金规模为1216.9亿元，相比上季度末增加206.9亿元(+20.48%);行业指数基金规模为919.2亿元，相比上季度末增加243.5亿元（+36.04%);风格指数基金规模为28亿元，相比上季度末减少8.2亿元（-22.61%);策略指数基金规模为81.6亿元，相比上季度末增加11.9亿元（+17.10%); QDII指数基金规模为304. 3亿元，相比上季度末增加49.4亿元（+19.37%);债券指数基金规模为1584.1亿元，相比上季度末增加 533.3亿元（+50.75%);商品指数基金规模为114.4亿元，相比上季度末减少14.7 亿元（-11.37%)。

指数基金规模最大的前十大标的指数占据60. 66%的指数基金规模。指数基金规模前三的标的指数依次为沪深300指数、上证50指数和中证500指数，规模分别为1440亿元、747.7亿元、741.5亿元。指数基金数量前三的标的指数依次为沪深300指数、中证500指数、创业板指，指数基金数量分别为52只、35只、14只。

已成立的561只指数基金由79家基金公司管理。指数基金规模前十大的管理人管理指数基金规模占65. 04%。前三名分别为华夏基金、南方基金和易方达基金，管理指数基金规模分别为1096.3亿元、740亿元和683. 6亿元。其他69家基金公司共管理344只、2855. 9亿元指数基金。

2019年一季度，指数基金规模增加最多的前三名为：南方基金增加171.7亿元、鹏华基金增加156.3亿元、国寿安保基金增加136亿元。规模减少最多的前三名依次为：海富通基金减少30.8亿元、华泰柏瑞基金减少7.6亿元、汇安基金减少 2.0 亿元。

规模前十的指数基金的标的指数中，沪深300指数基金3只、上证50指数基金1只、上证180指数基金1只、中证500指数基金1只、央企结构调整指数基金2只、创业板基金1只、国开债指数基金1只。从产品形式看，前十大指数基金有9只为ETF、1只普通指数基金。

表7，表8中分别列出了不同产品形式、不同标的指数类型的指数基金规模的前五名。ETF规模相对其他产品形式更高，分级基金规模缩减明显。

从标的指数类型看，规模指数基金的规模大于其他标的指数类型的指数基金。规模指数基金中，规模最大的指数基金为华夏上证50ETF，其规模为444. 17亿元，主题指数基金中，规模最大的为博时央企结构调整ETF，其规模为225.39亿元，行业指数基金中，规模最大的为富国中证军工，其规模为78.21亿元。

2019年一季度，规模增加最多的指数基金依次是南方中证500ETF、南方1-3 年国开债、华安上证180ETF。规模减少最多的依次为海富通上证10年期地方政府债ETF、广发1-3年国开债A、国泰上证10年期国债ETF。

表10、表11中分别列出不同产品形式、不同标的指数类型的指数基金规模变化的前五名和后五名。

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2.2 —季度共成立31只指数基金，共募集716.82亿元**

2019年一季度新成立了 31只指数基金，合计暮集716.82亿元。相比于上一季度，发行数量减少6只，暮集规模减少35.27%。

31只新成立指数基金募集情况冷热不均。股票指数基金方面，华夏中证四川国改ETF、银华MSCI中国A股ETF、大成中华沪港深300募集规模分别为37.4亿元、 20.6亿元、19.7亿元，募集规模较大。债券指数基金募集独领风骚，银行系基金公司纷纷发力，募集规模普遍较大，中银1-3年国开债募集规模为124.5亿元，为其中募集规模最大的债券指数基金。

从产品形式看，ETF有7只，暮集79.69亿元，LOF有3只，暮集25.28亿元，普通指数基金有21只，暮集611.85亿元；从标的指数类型看，主题指数基金5只、 QDII指数基4只、规模指数基金8只、策略指数基金2只，债券指数基金11只、行业指数基金1只，各类型分别暮集47. 12亿元、27. 87亿元、46. 75亿元、7. 25亿元、 587. 71亿元、0. 12亿元。

2.3基金公司积极上报债券、Smart Beta指数基金

一季度基金公司共上报69只指数基金。各大基金公司对于债券指数基金热情不减，上报34只细分债券指数基金，包含不同期限的国开债、政策性金融债、农发行等。除债券指数基金以外，主题基金以及Smart Beta指数产品上报百花齐放。在产品类型方面，对ETF和普通指数基金较为偏好。目前共有129只指数基金等待审批，包含51只ETF，10只LOF、59只普通指数基金及9只增强指数基金。

3. 2019年一季度指数基金市场表现

3.1 —季度两市均上涨

2019年一季度沪深两市均大幅上涨，上证综指上涨23. 93%，深证成指上涨36. 84%。主要宽基指数均大幅上涨。深证100指数上涨39. 13%，涨幅最大。上证50上涨23. 78%，涨幅最小。表征全市场表现的申万A股指数上涨31.33%。上证综指一季度日均成交额为5847. 54亿元，较上季度成交额放量增长。

3.2 —季度交易所交易型基金中ETF成交活跃度上升

表15是ETF、LOF、分级基金在2019年一季度的成交情况。在一季度中，ETF 基金成交活跃度上升较多。以ETF为例，ETF中日成交金额前五的基金每天平均成交约15. 88亿元，而日成交金额后五的基金每天仅平均成交3. 62万元。LOF整体成交活跃度较差，其中最活跃的华宝标普油气在本季度的日均成交金额达4836万元，较前一季度日均成交额有小幅上升。分级基金的成交活跃情况差异程度也较高，分级基金A份额中日均成交最高的为银华稳进，日均成交额5484.99万元，整体较上季度成交金额有所上升，而最低的为交银互联网金融A，日均仅成交0.58万元；分级基金B 类份额中日均成交最高的为招商中证证券公司B，日均成交3.42亿元，最低的为长盛同瑞B，日均仅成交0.34万元，此外，在母基金可交易的分级基金中，易方达证券公司分级成交最为活跃，日均成交额332.34万元，日均成交金额相较上季度显著上升。