谁才是“漂亮50”指数

上世纪六十和七十年代，以营利增长稳定、估值合理为代表的50只蓝筹股，成为七十年代早期美股牛市行情的推动力量，被投资者誉为“漂亮50”。

人们认为这些公司的运作非常稳健，即使在经历较长时期后同样如此，因此这些股票被称为“一次性抉择”股，也就是说，一旦决定买入股票，便再不用为投资理财而操心了。

自上证50指数推出以后，以“50指数”为代表的指数型产品层出不穷，当然也给投资者选择带来一定困惑，都是50指数，那么谁才是真正的“漂亮50”呢？

截止当前，市场上主流的50系指数分别为：上证50、上证50AH优选、富时中国A50、央视财经50、基本面50，指数编制规则各不相同，下面我们通过指数的编制规则、历史业绩验证、业绩展望等维度来进行详细分析。
  都是50指数，编制标准有何不同  

上证50（000016）：上交所规模最大、流动性最好的50只股票构成，A股大蓝筹的代表。

上证50AH优选（950090）：成份股与上证50一致，由27只A股和23只A、H两市同时上市的个股组成。

由于A、H市场涨跌不一致，因此同一公司的股票价格存在跨市场价差，AH优选指数的策略实际上是AH股轮动策略，即买入AH股中相对便宜的标的，卖出相对贵的标的。

该策略的编制理论是：如果A股和H股价差过大，那么相对便宜的那个未来的收益会更好。

富时中国A50（830009）：由新华富时指数有限公司编制，选取沪深两市市值最大的50只股票为成份股。

富时中国A50同时兼顾了沪深两市，更能代表A股市场，这一点上证50是无法取代的，其总市值占A股总市值的34%，是国际投资者衡量A股市场的重要指标之一。

另外，它也是受无数小伙伴关注的富时A50期货的跟踪标的，由于该期货品种在新加坡期货交易所上市，交易时间上的优势也让它成为A股市场的风向标，同时也是海外投资者的有效对冲工具。

央视财经50（399550）：由央视财经频道联合五大高校、行业协会、权威评估机构，以创新、成长、回报、治理、责任五个维度为评分标准，选出沪深两市评分最高的前50家公司，是A股市场主题指数的白马股代表。

我们在之前的文章中做过详细分析，请参考：这只优质指数终于出ETF了

基本面50（000925）：以营业收入、现金流、净资产、分红4个基本指示为选股标准，挑选基本面价值最大的50家上市公司为样本，采用基本面价值加权计算，目的是让样本股权重配置与其经济规模相适应。

编制标准对比分析：上证50、上证50AH优选、富时中国A50成份股权重采用最为常见的市值加权方式；而央视财经50采用“维度间初始权重均等，维度内设定个股权重上限”的分配方式；基本面50则采用基本面价值加权计算，在一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联，避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象。

央视财经50和基本面50权重分配条件更为复杂，其多策略叠加的选股模型也是指数的卖点之一，是否更为优秀有待下文验证。
  指数行业分布

上证50

上证50AH优选

央视50

基本面50

富时中国A50

指数行业分布对比分析：

1、五只指数中行业占比最高均为金融业，符合A股行业分布特点，金融业在A股市场占比最高（23.71%），以市值和流动性为选股基本标准的50指数，金融业占比最高并不出奇。

2、上证50、上证50AH优选视为孪兄弟关系，行业配置几乎无差别。

3、央视50行业分布最均匀，其创新、成长、回报、治理、责任五个维度初始权重20%和每个维度内单个样本股权重上限为30%的选股标准发挥作用，从行业分布看应当更为合理，受大权重行业影响较小。

4、富时中国A50，金融+地产+制造业合计占比接近90%，行业高度集中。

小结： 50类指数金融行业占比较高，目前市场看，银行、地产、券商等金融业增速放缓，未来上涨的动力稍显不足；央视50行业分布更为合理，消费和医疗行业占比超过40%，这点与美股“漂亮50”趋同。

单从行业对比分析看，央视50行业分布相对分散，受行业风险影响小，行业配置更为均衡。但结果是否如此，还得经市场验证。
  指数业绩表现

参考最近5年指数走势，在上一次牛市顶部2015年6月，五只50类指数与上证综指高度重合，在此之后基本面50指数与其他四只指数拉开距离。

截止当前，基本面50在最近5年区间，涨幅为140%，而其他四只50类指数涨幅非常接近，介于80~90%之间，而同期大盘涨幅为40%。数据足以证明，以大蓝筹为代表的50类指数，在上一轮牛市至今全面跑赢大盘。

最近5年历史业绩

参考最近5年指数业绩数据（非全收益指数），基本面50以年化收益率13.44%，全面跑赢其他50指数；央视50处于第二阶梯，其他三只50指数年化收益率非常接近，乏善可陈。

行业对比中，我们把上证50和上证50AH优选定义为孪生兄弟指数，虽然两者的年化收益几乎一致，但是上证AH50优选在波动率方面更胜一筹。
  基金产品布局

上证50指数，最不缺的就是指数基金产品，所以大伙自己找吧，低费率永远是王道。

上证50AH优选，华夏沪港通上证50AH（501050），属于LOF型基金同时能满足场内场外投资者的需求。

富时中国A50指数，华润元大富时中国A50（000835），场内嘉实富时中国A50（512550），业绩方面华润元大更优。

央视50指数，之前做过详细介绍，中融央视财经50ETF（159965）。

基本面50指数，早在2009年，嘉实基金就发行了嘉实基本面50指数（160716）这只LOF产品，产品跟踪效果还不错。最近，嘉实基金顺应ETF基金的发展趋势，新发行了基本面50ETF产品（512750），产品募集规模也相当不错，达到43.61亿，产品以进入封闭期，不久将会和大家见面。
  总结

以上数据足以表明，基本面50指数在五只50指数中过往业绩更为优秀，应当赋予其50类指数中的“漂亮50”名誉。

参考美股当年的“漂亮50”，虽然少部分公司已经不在，但大多数公司仍有良好的业绩表现，在岁月磨炼中持续成长，获得市场认可。因此，我们可以得到一个重要启示，耐心持有漂亮50，终究会带来丰厚的回报。