商品指数基金，避险保值一招搞定

近日，全球权益市场受美联储货币政策和“床铺反复”事件影响，率先由美股市场引起深度回调，使全球市场风险偏好降低，避险情绪升温，因此黄金、白银等避险品关注度爆表。

今年以来，COMEX黄金上涨14.5%，COMEX白银上涨5.82%，金银价格不断走强。

6月25日，我在《黄金大涨，怎么买黄金最划算》文中给出的看法也逐步兑现，接下来我认为黄金、白银仍然值得关注，COMEX黄金有望突破1500美元。

关于黄金的走势，请看上图，影响其价格变化的主要因素就是美元，两者处于负相关关系。

当美元贬值时，其他货币可以购买更多的黄金，从而刺激需求，推高黄金价格。相反，美元升值时，意味着其他货币能购买到的黄金变少，抑制消费，黄金价格下跌。

另外一点是美元在全球货币中大佬地位，美元升值，加息，资金回流，说明资本对美元更加有信心，从而减少对黄金的需求，导致黄金下跌。反之，美元贬值黄金价格上涨。
 

白银的投资机会

屡清关系后我们再来看一个相关的投资机会，那就是同为贵金属的白银。

从最近几十年看，黄金白银的相关性达到0.94，具有同涨跌的特性，意味着如果黄金有机会，那白银肯定也不会错过。

另外，根据过往走势，黄金和白银还存在以下两点关系：

1、白银走势的滞后性，参考下图，黄金走势领先于白银大概6-10个月，白银紧随其后，因此白银存在补涨补跌的投资机会；

2、历史总是惊人的相似。根据统计数据，过去100年中，金银比（相同时间黄金价格与白银价格的比值）曾两次达到100倍附近，随后金银比价会逐渐缩小。

基于金银走势的以上两点依据，如果资金避险情绪继续升温，黄金价格必然坚挺，白银补涨的可能性加大。
 

有效对冲汇率下跌

8月5日，人民币兑美元汇率“破7”，很多投资者担心手上的RMB贬值，同时对美元带着仰望的目光，实际上黄金也具有对冲人民币贬值的功能。

国际市场上黄金价格是以美元计价的，当人民币兑美元汇率上升时人民币贬值，而黄金作为全球市场的硬通货并未贬值，相对人民币反而升值，我们通过一个案例来说明。

比如当前国际黄金价格为49美元/克，人民币兑美元是6.7：1，国际金价换算人民币金价为3328.3元/克，假定明天人民币对美元贬值，汇率变为7：1，如果国际金价维持不变，那么人民金价变为343元/克。无论汇率如何下跌，手中的黄金始终是以美元计价为标准，黄金完美对冲了汇率下跌问题。

根据最近两年数据，对比美元计价的伦敦金和上海黄金交易所的AU9999价格走势，同时加入美元兑人民币汇率作为参考。每当人民贬值时，AU9999标的总是跑赢伦敦金，最近两天更为明显，人民币升值则恰恰相反。

投资途径分析

工欲善其事必先利其器，好的投资工具省钱和效率兼并。黄金的投资渠道对比在之前已经聊的透彻，参考下图：

黄金ETF和黄金ETF联接基金，无杠杆、交易成本低廉、基金运作费用也更低、投资门槛优势同样明显，普通投资者的首选。

参考标的：

黄金ETF(518880)、华安易富黄金ETF联接A/C（000216/000217）

接下来聊聊白银，目前市场上白银的投资方式主要为纸白银、实物白银、白银T+D、白银期货、白银基金。

纸白银主要通过商业银行开通贵金属账户交易，交易成本较高，投资门槛低。

实物白银由于单位价值不如黄金，而且保存成本较高，所以实物白银并不是一种投资的好方法。

白银T+D由上海黄金交易所推出的现货白银标的，属于保证金交易的期货合约，杠杆交易、交易成本较高，投资者以现货商为主。

由上海期货交易所上市的白银期货合约，期货标的对于大部分投资者而且有些陌生，我们通过举例来详细了解。

根据合约标准，参考白银1912合约最新价格4045元，每手为15千克，购买一手白银期货，其总价值为：4045*15=60675元。

由于期货为保证金制度，通常期货经纪商需要在交易所指导保证金（6%）基础上浮，目前主流保证金为10%，因此一手白银期货保证金为6067.5元。

结合白银的高波动特点，具有多空双向交易和杠杆特性的白银期货实际上并不适合普通投资者，而且合约最小价值达6万多，门槛相对较高。

国投瑞银白银期货证券投资基金（代码：161226），简称白银基金，是由国投瑞银基金与上海期货交易所合作开发的商品指数基金，其跟踪标的正是上海期货交易所的白银期货为标的的价格指数。

白银基金为LOF型基金，参考最新净值0.849，最低买入门槛为84.9元（100份）、交易成本也是相当低廉，叠加易操作等诸多优势，使白银基金成为投资者投资白银的简单投资工具。

对比小结：作为普通投资者，指数化的投资工具投资门槛低、交易费用也具备绝对的优势，因此黄金和白银指数基金才是最佳选择。
 

总结

美联储9月进一步降息的可能性极高，降息未落地前黄金/白银的具有较强的价格支撑，同时受毛衣战的影响，RMB贬值有利于降低关税增加带来的压力。基于以上复杂的经济形势，我认为黄金/白银**既充当了资产避险的功能又起到汇率下跌的对冲效果，应当适当配置。

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