硬核科技指数PK，当下如何配置

近期科技股全面爆发，8月中旬上市的科技龙头ETF斩获20%收益，基金规模更是从上市时的10亿增长到31亿（截止9月6日），当然啦，有如此成就还得归功于科技龙头指数的实力。

文章回顾：科技龙头ETF，配置A股核心科技的最佳工具

阳光下没有新鲜事，但凡赚钱效应显现，嗅觉敏锐的资金就会接踵而至。两位科技龙头ETF的竞争者已在台下蓄势待发，时刻准备上台分一杯羹，一只来自华泰柏瑞基金发行的中证科技100ETF，另一只则来自嘉实基金的新兴科技100ETF。

那么都是科技指数，谁更“硬核”？

指数详解

科技龙头：由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成。

指数编制特点：规模大、市占率高这两个条件基本把行业内中小票排除，奠定了龙头的调性；通过营业收入增速和净利润增速指标来判断企业的成长性；最后用研发投入占比来考察企业的创新投入。

新兴科技100：从沪深A股中的中证信息技术、电信、航空航天、国防、医疗器械、生物科技中选取高盈利能力、高成长且兼具估值水平低的股票作为指数样本股。

指数编制特点：通过投资回报率、营业增速、研发支出占比来筛选成份股，经过基本面因子考量(营业收入、现金流、净资产、分红)加权编制而成，属于策略类指数（Smart Beta指数）。

中证科技100：从沪深两市的科技主题空间选取100只研发强度较高、盈利能力较强且兼具成长特征的科技龙头公司股票作为指数样本股，采用自由流通市值加权编制而成。

指数编制特点：成份股样本更为分散，包含中证行业分类中的20个科技主题行业；通过企业财务基本面指标（营业收入、现金流、净资产、毛利）综合评分排名，叠加研发支出指标甄别科技创新投入，最后通过盈利增速和现金流滚动增速来衡量企业的成长性。

指数对比小结：

1、行业分散：科技龙头和新兴科技100指数行业集中度高，中证科技100指数行业覆盖面更广，行业风险分散有优势；

2、不同点：科技股素有高估值特点，新兴科技100指数考虑到高估值带来的均值回归问题，特意加入市盈率作为考量。

3、共同点：三只指数都通过研发投入、财务指标、成长性考量等，层层把关为投资者甄别优劣，属于精挑细选的优质科技股指数。

4、成份股市值：大部分投资者会误认为科技龙头的成份股必定是大市值为主，实际不然，中证科技100指数才是真正的科技大盘股，平均市值达到701.64亿元；新兴科技100指数为典型的中小市值科技股代表。

指数业绩表现

数据统计区间为2014年9月至今，通过3年、5年年化收益考察指数投资回报，另外对于高波动的科技指数，年化波动率极具有参考意义。

 参考年化收益率，中证科技100指数全面胜出，近5年年化收益率达到15.83%，同期指数标尺沪深300为10.2%。

常说A股市场的波动大，参考沪深300指数3年年化波动率17.46%，同期3只科技指数年化波动率都在20+%，所谓的科技股波动大、投资难已经充分展现，相对而言中证科技100指数体现了其高回报低波动的特点。

下图为指数最近十年走势，对比可以得出以下结论：

1、对比沪深3000指数，科技指数风险与收益并存且放大，收益高，波动大，行业指数特点鲜明；

2、假设剔除2015年杠杆牛带来的科技股非理性上涨，2016年至今三只科技指数的表现依然强劲，特别是年初至今的爆发式上涨；

3、最近三年走势看，中证科技100指数走势更稳健，符合大盘股集中带来的低波动效应。

业绩对比小结：科技龙头指数迎来两位强劲对手，参考过往业绩，中证科技100指数有望成为新科技标杆。

相关指数基金

科技龙头ETF上市未满一月，已用辉煌的战绩证实自身实力，跟踪中证科技100指数的华泰柏瑞中证科技100ETF和跟踪新兴科技100指数的嘉实新兴科技100ETF也相继发行，本月正处于募集期，产品预计10月正式上市，产品信息请参考下图。

科技指数基金个人看法

相比其他传统行业，科技股的商业模式更复杂，产业研究对投资者的知识储备要求更高，个股投资难度大，建议投资者借道指数基金工具分散个股投资风险，低成本享受行业成长红利。

另外，科技类指数波动大，切忌追涨杀跌，近期大幅上涨后，上涨能量已经释放，新进场的投资者采用分批买入策略更合适。

最后，聊聊我对三只指数的选择。

新兴科技100指数编制规则为季度调整，长期看我认为调仓频繁会增加交易成本，同时调整周期太短未必能充分体现企业的价值，因此我更倾向另外两只传统指数。

科技龙头指数虽然是实力科技指数，但该指数行业相对集中，十大权重目前估值不低，退而求其次，我认为目前阶段中证科技100指数更值得配置。

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