指数基金研报

主题型ETF引领布局方向

ETF之家发布于 2019-10-21 13:46:33

核心观点

三季度新成立 40 只股票指数基金，募集规模达 885 亿元。央企创新驱动、科技主题等爆款产品助力 ETF 规模增长 530 亿元至 4869 亿元。主题基金表现亮眼，绝大多数指数增强基金也录得了正超额收益。

产品布局：三季度新成立 40 只股票指数基金，募集规模合计 885 亿元。1）从产品类型看，39 只为被动指数基金，1 只为增强指数基金；主题型指数基金则主要集中于央企创新驱动和科技相关指数。2）从募集规模看，博时央企创新驱动 ETF（167.35 亿元）、嘉实中证央企创新驱动 ETF（132.50 亿元）和广发中证央企创新驱动 ETF（86.76 亿元）分别位列募集规模的前三名。3）截至 2019 年 9 月 27 日，共有 221 只股票指数基金上报审批，其中被动指数基金有 197 只，112 只已获批；增强指数基金 24 只，13 只已获批。

ETF 市场：1）考虑到普通场外基金三季度规模数据暂未公布，该部分我们主要分析 A 股 ETF 的季度规模变化情况。截至 9 月 30 日，39 家基金公司管理着 192 只 A 股 ETF，资产管理规模合计 4869.19 亿元，相比二季度 A 股 ETF 规模大幅增长 530 亿元，增幅达 12.21%。2）三季度 ETF 规模整体增长 530 亿元，其中主题 ETF 规模大幅增长 691 亿元，增幅高达 85%。3）南方中证 500ETF 成为规模最大的 ETF，净资产规模达到 437 亿元，华夏上证 50ETF 次之，净资产 417 亿元。且汇添富中证上海国企 ETF 成为三季度规模增长最多的指数基金，共增长 35.43 亿元。

管理人格局：前 10 大 ETF 基金管理人规模集中度达 85%，略低于上季度。1）截至三季度末，39 家 ETF 管理人中，管理规模前 10 名的基金公司指数基金规模合计 4134.81 亿元，占所有 ETF 规模 85%，略低于 2019 年二季度的 89%。 2）从管理规模变化看，三季度 ETF 管理规模增长前三名的基金公司分别为博时、汇添富和广发基金，分别增加 153 亿元、96 亿元和 93 亿元。

基金业绩：行业基金受指数拖累，多数指数增强基金获正超额收益。1）三季度上证综指收涨 2.47%，其他 A 股指数涨跌互现。2）交易型被动指数基金中， ETF 和分级 B 涨多跌少，杠杆作用下，流动性较好的分级 B 最大涨幅达 27.06%。普通场外指数基金中，科技、医疗相关的指数基金表现较为突出，而跌幅较大的指数基金多跟踪证券公司、有色金属、煤炭和钢铁等行业指数。 3）截至三季度末，共有 95 只指数增强基金，其中 46 只已完成建仓且二季度末规模大于 1 亿元。在这 46 只基金中有 43 只基金在三季度跑赢基准指数，另有 26 只指数增强基金三季度年化超额收益超过 10%。

产品布局：三季度新成立 40 只股票指数基金，合计募集 885 亿元

2019 年三季度新成立 40 只指数基金(剔除 ETF 联接)，募集规模合计 885.94 亿元。从产品类型看，39 只为被动指数基金，1 只为增强指数基金；从指数类型看，27 只为 ETF， 13 只为普通开放式指数基金；从标的指数类型看，8 只为规模指数基金，23 只为主题指数基金，4 只为策略指数基金，2 只为风格指数基金，另有 3 只行业指数基金。另一方面， 2019 年三季度 A 股指数基金有 4 只清盘。

从发行数量看，2019 年三季度发行的规模型指数基金中跟踪沪深 300 指数的基金数量最多共 3 只，其次为创业板指数（2 只）；主题型指数基金则主要集中于央企创新驱动和科技相关的指数。从募集规模看，博时央企创新驱动 ETF（167.35 亿元）、嘉实中证央企创新驱动 ETF（132.50 亿元）和广发中证央企创新驱动 ETF（86.76 亿元）分别位列募集规模前三名。

截至 2019 年 9 月 27 日，共有 221 只股票指数基金上报审批。在上报募集审批的股票指数基金中，从产品类型看，被动指数基金有 197 只，其中 112 只已获批；增强指数基金 24 只，其中 13 只已获批。当前上报的增强指数基金里沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数产品较为集中。从指数类型看，221 只股票指数基金中 ETF、ETF 联接、LOF 和普通开放式基金分别有 117 只、58 只、8 只和 38 只，对应已获批的基金数量分别为 49 只、29 只、1 只和 17 只。详细名单请见附录表 15。

ETF 市场：三季度 A 股 ETF 资产管理规模大幅增长530 亿元至 4869 亿元

192 只 A 股 ETF 资产管理规模合计 4869 亿元，2019 年 3 季度共增长 530 亿元。考虑到普通场外基金 2019 年三季度规模数据暂未公布，该部分我们主要分析 A 股 ETF 的季度规模变化情况。截至 2019 年 9 月 30 日，39 家基金公司管理着 192 只 A 股 ETF，资产管理规模合计 4869.19 亿元，相比 2019 年 2 季度 A 股 ETF 规模大幅增长 530 亿元，增幅达 12.21%。

三季度 ETF 规模整体增长 530 亿元，其中主题 ETF 规模大幅增长 691 亿元，增幅高达 85%。从指数类型看，2019 年三季度、行业 ETF（+81.19 亿元，+28.16%）、主题 ETF（+691.47 亿元，+85.10%）、风格 ETF（+7.84 亿元，+223.50%）规模均有正增长，规模 ETF（-232.75 亿元，-7.43%）、策略 ETF（-17.75 亿元，-17.68%）规模则缩减。其中主题 ETF 的规模大幅增长主要源于央企创新驱动 ETF、科技龙头 ETF 等爆款产品。

截至 2019 年 9 月 30 日，南方中证 500ETF 成为规模最大的 ETF，净资产规模达到 437 亿元，华夏上证 50ETF 次之，净资产 417 亿元。在规模排名前 10 的 ETF 中，从投资目标看，前 10 名基金中有 7 只为宽基指数产品，博时央企结构调整 ETF、博时央企创新驱动 ETF 和华夏央企结构调整 ETF 分别以 176 亿元、159 亿元和 138 亿元成为前十 ETF 中规模最大的主题 ETF。从标的指数看，前 10 名的 ETF 中跟踪沪深 300 指数的 ETF 数量最多，跟踪中证央企结构调整指数的产品数量次之。值得注意的是，博时央企创新驱动 ETF 于 9 月下旬成立，但仍以 159 亿元的规模位列第 9 名。

从规模变化看，汇添富中证上海国企 ETF 成为 2019 年三季度规模增长最多的指数基金，共增长 35.43 亿元，其次分别为国泰中证全指证券公司 ETF 和国泰 CES 半导体 ETF，三季度规模分别增长 13.39 亿元和 12.11 亿元。

ETF 管理人格局：前 10 大 ETF 基金管理人规模集中度达 85%，略低于上季度

截至 2019 年三季度末，39 家 ETF 管理人中，管理规模前 10 名的基金公司指数基金规模合计 4134.81 亿元，占所有 ETF 规模 85%，略低于 2019 年二季度的 89%。从管理规模变化看，2019 年三季度 ETF 管理规模增长前三名的基金公司分别为博时、汇添富和广发基金，分别增加 153 亿元、96 亿元和 93 亿元。此外，嘉实、汇添富和广发基金的规模排名均提升了两个名次。

市场行情：三季度股指涨跌互现

回顾 2019 年三季度，上证综指收涨 2.47%。其他 A 股主流宽基指数涨跌互现，深证成指（2.92%）、深 100（4.17%）、创业板指（7.68%）和中小板指（5.62%）均录得不同程度的涨幅，而上证 50（-1.12%）、沪深 300（-0.29%）、中证 500（-0.19%）和中证 1000
（-1.67%）则小幅下跌。

分季度来看，过去一年中，2018 年四季度指数集体下跌，2019 年一季度宽基指数全线上涨，中证 500、深 100 等中小盘指数涨幅靠前，二季度宽基指数小幅回调，大盘指数防御属性凸显，三季度继续震荡回调。分行业来看，中信一级行业指数跌多涨少，电子元器件（+18.63%）、医药（+6.86%）、计算机（+5.03%）、食品饮料（+3.57%）和餐饮旅游（+2.34%）涨幅居前，钢铁（-10.51%）、有色金属（-7.04%）、商贸零售（-6.78%）、建筑（-6.73%）和石油石化（-6.24%）则跌幅居前。

**被动指数：行业基金受指数拖累，主题基金表现亮眼

交易型被动指数基金中，2019 年三季度 ETF 和分级 B 涨多跌少。在日均成交额大于 200 万元的基金产品中，南方中证 500 信息技术 ETF 涨幅最大，达 18.63%。对于分级 B 份额，杠杆作用下流动性较好的分级 B 为富国中证移动互联网 B，最大涨幅达 27.06%。从成交活跃度看，2019 年三季度 ETF 整体日均成交额 0.6 亿元，不过跟踪宽基指数的 ETF 交易更活跃，日均成交额 1.22 亿元，华夏上证 50ETF（日均成交额 17.10 亿元）、南方中证 500ETF（11.47 亿元）、华泰柏瑞沪深 300ETF（10.74 亿元）日均成交额分别名列前三；分级 B 日均成交额 875 万元，整体流动性较二季度有所下降。

在三季度回调的行情下，绝大部分分级 A 均取得了正收益。在日均成交额大于 200 万元的 A 份额中，申万菱信深成指 A、国泰国证医药卫生 A 和银华稳健三季度涨幅均超过 3%，分别为 3.85%、3.69%和 3.08%，日均成交额分别为 1689 万元、221 万元和 2365 万元。

普通场外指数基金中，净值上涨居多，电子、医药医疗及创业板相关的指数基金表现尤为亮眼。在二季度规模大于 1 亿元且完成建仓的基金中，天弘中证电子和申万菱信电子行业分别领涨 21.28%和 20.84%，二季度末基金规模分别为 3.69 亿元和 1.43 亿元。而跌幅较大的指数基金多跟踪证券公司、有色金属、煤炭和钢铁等行业指数。

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指数增强：三季度绝大部分跑赢基准指数**

截至 2019 年三季度末，共有 95 只指数增强基金，如果按标的指数划分，34 只基金以沪深 300 指数为基准，2019 年二季度末规模合计 303.44 亿元，2 只以上证 50 指数为基准，2019 年二季度末规模合计 167.45 亿元，另有 24 只以中证 500 为基准，2019 年二季度末规模合计 144.83 亿元。

在所有指数增强基金中，我们选取 46 只成立满 3 个月且 2019 年二季度末规模大于 1亿元的基金，考察其在 2019 年三季度的业绩表现。可以看到，46 只基金中有 43 只基金在 2019 年三季度跑赢基准指数，其中富国中证医药主题指数增强在三季度的绝对超额收益 7.33%，年化超额收益 26.46%，排名第一，信息比率 5.40，收益性价比高，2019 年二季度末规模 1.49 亿元，另有 26 只指数增强基金三季度年化超额收益超过 10%。可见指数增强基金在复制 beta 收益的基础上仍然可以为投资者带来可观的超额收益，不失为性价比较高的一个投资选择。