当前市场主线

又是煎熬的一周，起头以为大A能走独立行情，连续3天收红，没想到结尾又是“宽面”，截止周五收盘，各主要指数全线收跌：

当然，吐槽归吐槽，放眼全球A股近期表现还算凑合，隔壁欧洲、对面老美一个个跌的扶都扶不起，负20%+也大有人在，这么看大伙是不是心里好受一些呢？

回归正题，再来聊聊最近的行情。正如上周所说，俄乌事件对原油、天然气、相关农产品有直接影响关系，也是本周重点关注方向：

果不其然，本周相关大宗商品全线暴涨。其中，西德克萨斯中质原油(WTI)和布伦特原油(Brent)一度大涨逼近120美元大关、荷兰TTF基准天然气期货价格一周涨幅26%、国际小麦价格上涨了40.62%、国际玉米价格上涨了14.72%。

受此影响，盘面上相关板块全周表现活跃，比如能源类、农产品、中俄贸易等。至于本周煤炭板块的爆发，最直接的逻辑是以原油、天然气为原料的两大化工产业链成本大幅上涨，相比之下煤化工产业具有成本优势，因此煤炭板块再次成为风口。

关于煤炭板块行情的持续性，一方面要关注俄乌事态发展，与能源价格高度关联；二是煤炭价格，主要参考国内动力煤期货价格走势。

简言之，如果原油、天然气价格居高不下，那么对煤化工来讲可以说是重新打开了成长性。

就目前基本面环境来讲，多少让我对后市有些担心，尤其是中下游企业利润端。从产业链内部来讲，俄乌冲突导致上游资源价格再次上涨，类似2021年上半年。对本就处于经济下行阶段的中下游产业来讲，无疑是雪上加霜。

上游方面，比如能源类、金属类大宗商品均是国际定价，中下游企业只能被动接受涨价，而下游企业通过提高产品价格来转嫁成本的压力不小，原因有二：

一是对内来讲，经济基本面本就处于下行阶段，消费需求不一定能跟上，产品竞争加剧，涨价对消费端不利；

二是对外来讲，随着海外疫情控制，产业开工率提升，去年出口的高增速，今年大概率难以为继。

因此，我推测今年A股的整体盈利增速可能会有较大幅度下滑，从今年两会对GDP增长目标（全年增速目标设定在5.5%左右）来看，今年的压力着实不小。

行业方面，去年高增速、高估值板块如果业绩无法兑现，这轮调整显然没有结束。行情大概率是先杀估值、再杀业绩。

再说回正在举行的两会，接下来大伙应当重点关注，逻辑推理：

一是两会期间政策高频，隐含大量的题材和政策炒作方向，尤其是今年经济基本面“先天不足”的背景下，“后天来补”的可能性加大；

二是历年两会也是春季躁动期，也是行情兑现期，根据安信证券统计（复盘 2000 年至今的两会前后A 股行情）：历年两会闭幕后 3 天、5 天、10 天和 20 天的平均正收益概率在70%左右。

就目前两会工作报告传递的信息，ETF之家结合当前市场环境归纳以下方向供大伙参考：

1、政府工作报告提出5.5%左右的增长目标，表明稳增长是前提。新老基建估计还有空间，首选新基建相关领域，比如风光电与特高压相关的低碳经济；

2、稳增长同时强调要兼顾调结构等目标，兜牢民生底线。因此推动科技创新、发展数字经济，从而拉动经济增长应当是主线，相关投资方向比如云计算、数据中心、高端制造；

3、政策上与第一条互补，结合当前市场风险偏好降低，低估值价值板块有望得到资金青睐，比如大金融。

再说回近期的ETF市场情况，截至3月4日，全市场共有662只ETF跟踪374只指数，场内流动基金份额8453.84亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、ETF涨幅榜

本周ETF涨幅榜反映在三方面：

能源类标的，比如煤炭ETF、能源ETF等，其中的逻辑前面已经讲过，原油、天然气暴涨助推煤炭等板块全面上涨；

农产品价格大涨，带动养殖板块反弹，养殖ETF、畜牧ETF涨幅均超过4%；

旅游板块，主要是受交通运输板块上涨带动航空回暖，旅游ETF受益。涨幅榜前十详细数据看下图：

2、ETF份额变化

本周权益类ETF逆势加仓，份额合计增长156.1亿份。其中港股互联网主题ETF，恒生互联网ETF、恒生科技指数ETF上演了你敢跌我敢买剧本，两只产品跌幅均超过7%，净值创历史新低，资金却逆势分别加仓42.1、13.66亿份。

周份额增减排名前五标的如下所示：

3、跨境ETF

本周跨境ETF悉数下跌，其中互联网、生物医药为重灾区，跌幅普遍超过6%，赚钱效应极差。相反，投资者大部分选择逆势加仓，整体份额明显增长，详细数据如下所示：

关于互联网主题ETF，抄底的朋友需要谨慎一些，从基本面来讲，去年是政策压制导致的估值杀，而政策影响今年逐渐会在业绩上体现，或许互联网板块还有业绩杀这一环。

4、商品ETF

商品ETF方面，本周除豆粕ETF小幅回调0.13%外，其余标的全线上涨，其中能源化工ETF、有色ETF分别上涨6.78%、3.53%，黄金ETF涨幅中位数0.85%，详细数据如下：

新产品发行情况

下周华夏沪深300ESGETF上市，产品详细情况可在ETF组合宝中查看：

目前市场上的ETF产品众多，如果研究不过来可以在文末留言，ETF之家在能力圈范围内给大家逐个分析。

展望下周，俄乌事件依然是搅动金融市场的最主要因素，叠加美联储3月加息预期临近，市场的波动不会小，心理承受能力较差的投资者仓位不宜过重，以免被左右洗刷刷。