2022新能源投资机会梳理

本周A股一波三折，周一央行降息（LPR一年期利率降低0.05%）降出加息的味道，全天低开低走，而周二至周四走出一轮大反弹，紧接着周五一根大阴线又打消了投资者对跨年行情的期盼，截止周五收盘各主要指数全线下跌：

与此同时，盘面上也上演了大逆转。此前强势的新能源等众赛道股全线回调，沉寂已久的猪肉板块、食品饮料、地产等传统行业集体上涨，行业涨跌幅前五如下所示：

离2021结束仅剩5个交易日，2022是否会延续今年的走势，想必也是当下朋友们最关心的话题，ETF之家基于行业的基本面现状，下面聊聊我对新能源的看法。

从宏观层面来讲。2022 年中央经济工作会议将明年定调为“稳增长”的一年，参考历史经验，比如2016年、2019年凡定调“稳增长”的年份，财政和货币政策都是趋于宽松，与此同时也给金融市场提供了较好的流动性，当然也带旺了股市。

所以，从货币政策层面、市场流动性两个维度来讲，2022年A股不会是缺“水”的年份。因此，这一层面我对明年的A股还是偏乐观多一些。

从产业利润分配角度来讲。今年全球商品供需错配导致的上游资源暴涨，而随着海外经济复苏，这一现象2022年大概率一去不复返。近期大宗商品价格和PPI下滑已有所体现，由此导致制造业利润从上游向中下游转移，所以中下游产业利润修复或许是明年一大机会。

以今年业绩估值双杀的家电板块为例，明年受制于GDP增速放缓，需求端不会有太多的变化，但原材料成本降低可直接提升企业利润，其中清洁类小家电一方面本身处于增量市场、成长性较好，另一方面毛利率整体较高，因此跑赢传统家电的可能性更大。

下面重点梳理新能源板块。

新能源车

从需求端来看，2021新能源车渗透率在快速爬升、几乎处于最陡峭也是最确定的一个阶段，2022仍旧处于加速放量期，这一点毋庸置疑。但投资的方向或许要重新审视，比如今年爆炒的电池板块，一方面已经没有太多的预期差，另一方面估值也确实不低，驱动明年继续大涨的点在哪？我想这是我们需要思考之处。

如果说新能车此前主要解决电动化的基础需求，电池是产业的制高点，那么下一个方向或许就是汽车的轻量化、智能化以及网联化，比如动力系统的多合一、智能座舱、无人驾驶，当前正处于发展初期，未来的空间巨大。

我们可以参考过去十年成长股的投资逻辑，技术迭代和技术创新一直都是成长股板块里面驱动戴维斯双击的核心机会，因此我认为2022新能车在智能化方向的成长性更好，其中隐含着行业超额收益。

风光电

风能、光伏今年整体表现不俗，一方面是来自“双碳”背景下政策导向，另一方面则是来自业绩驱动，促使行业景气度大幅提升。由于风光电具有较强的关联性，索性就一起讲吧。

先讲风能，在这一轮平价上网的抢装潮带动下，行业无论是上、中、下游全线提升，业绩层面来讲风能最好，所以利润端压制估值上升，即便是大涨当下风能板块仍旧处于低估值状态。

当然，风电也有其隐含的问题：如果国家补贴全面退坡，那么明年行业的成长性是否还在？

我的思考来自两个方向：

一是风机成本下降促进需要上升，最近几个月陆上风机中标价降至2500元/kW以下，而海上风机则降至4000元/kw以下，相比去年降幅近半。加上上游材料回落，明年大概率还有下降空间，因此对于下游运营来讲无疑是利多，促使IRR提升，带动大型项目开工，需求端不至于萎缩。

二是地方补贴推动海上风电项目加速布局。国补退出，地方接力，目前广东、浙江等沿海地区已推出海上风电项目补贴方案（广东补贴标准：2022年、2023年、2024年全容量并网项目每千瓦分别补贴1500元、1000元、500元），大概率起到积极推动海上风电加速布局。

因此，2022虽然国补退坡，但风电随着降本增效带来发电端竞争力提升，我认为成长性依旧在，其中海上风电或许有超额收益。

再来讲光伏。2020年下半年以来硅料价格超预期上涨，产业链内部上游成为利润分配者，因而影响中下游开工率，截止今年10月光伏投产装机仅有29GW，大幅低于此前预计的50GW量级。与此同时，股价跑在基本面前头，估值居高不下，这或许也是投资者下不了手的一面。

从产业链投资角度来讲，随着2022年硅料产能逐步释放，上游已经没有预期差，而组件价格将回归下行趋势，带动开工率提升进入以价换量阶段，所以光伏需求端同比2021大概率大幅提升。

最后一环就是风光电的共同环节——新能源电站运营端。

无论是风电还是光伏，随着光伏组件、风机成本回落，财务杠杆作用开始体现，资本金IRR将加速上升，下游新能源电站运营的投资价值大幅提升。

叠加传统电力企业逐步开始布局清洁能源，因此以风光电为首的清洁能源发电成为大部分企业的首选，因此相关新能源电站等绿电产业我认为也是明年的主线之一。

以上主要是基于当前的行业现状为思考，并得出初步预判，实际盘面变化取决于资金行为。后续行情如何演绎，需要产业数据作支撑，大伙可持续跟进加以验证，也欢迎在文末留言探讨。

再说回近期的ETF市场情况，截至12月26日，全市场共有623只ETF跟踪360只指数，场内流动基金份额7182.15亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、ETF涨幅榜

本周泛消费板块全线霸榜，吃吃喝喝里头的必须消费前端养殖类ETF独占4席，代表可选消费领域的智能汽车ETF同样是4只ETF入榜，此外跟踪中证消费的两只ETF挤进前十，详细数据看下图：

2、ETF份额变化

本周权益类ETF份额整体大增200.68亿份，其中港股科技类ETF份额继续暴增，3只相关ETF合计增长超过40亿份，外加新增11只新产品，ETF市场份额创历史新高。份额增减前5标的如下所示：

3、跨境ETF

本周跨境ETF跌多涨少，除中概互联网ETF跌幅超过2%，其余标的均小幅下跌。份额方面，多只港股科技类ETF份额合计增加超过40亿份，其余标的变化不大，成交量前十ETF详细数据如下：

新产品发行情况

下周有港股科技ETF、港股通ETF、港股医药ETF等9只产品上市，产品详细情况可以在ETF组合宝中查看：

目前市场上的ETF产品众多，如果研究不过来可以在文末留言，ETF之家在能力圈范围内可以给大家逐个分析。

离2021年结束还剩5个交易日，目前也没啥大利空，成交量也不错，大盘（上证指数）冲破压制6年的3700点一线还是值得期待的。