大盘空间底基本确定 ，时间底仍有待观察

一、市场底部的形成：宏观流动性托底和景气预期周期波动
今年以来，在国内经济下行压力、美联储加息缩表、俄乌冲突降低市场风险偏好等众多不利因素下，A股进入全面熊市，从年初至2022年5月24日，上证综指下跌15.6%，万得全A下跌20.8%，4月27日大盘走出2020年下半年以来新低，上证综指和万得全A分别下探至2863点和4267点，而后大盘实现阶段反弹。从指数空间上看，万得全A 4267点是否就是本轮熊市的市场最低点？时间上4月27日后的反弹能否确认熊市结束？
为了回答以上问题，我们将影响股市走势的因素分解为宏观流动性贡献的估值平稳增长和景气预期贡献的盈利和情绪周期性波动，前者回答空间底，后者回答时间底。理论上，宏观流动性的多寡决定了资本市场的总体水位（市值/估值水平），水涨船高，宏观流动性的增长较为平稳，通过抬高总体水位，实现市场底部的稳步抬升。景气预期则 ( 点击阅读全文 )

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