以史为鉴：金价上行的前瞻指标—期限利差倒挂

（报告出品方/分析师：民生证券 邱祖学 张建业） 查看PDF原文1 期限利差倒挂复盘，历史总在重演
通过梳理1980年以来美国共经历的 6 次期限利率倒挂，从利率来看，每一轮利差倒挂均会带来加息进程的终止以及新一轮降息周期的开启，从资产价格来看，由于利率倒挂往往会跟随着经济衰退甚至危机的发生，因此黄金价格也有较大概率迎来上涨趋势。
1.1 利差倒挂成因，衰退预期压制长端利率
加息阶段，美国期限结构往往趋向平坦化。美国利率的传导体系为联邦基金利率—短端利率—长端利率，短端利率受经济增长、货币政策等因素的影响较大，与联邦基金利率相关性高。在加息周期中，美联储通过加息以控制通胀，短端利率会跟随加息推进而联动地出现提升。而长端利率还反映市场对经济前景的预期，初期会跟随短端利率上行，但上行速度慢于短端利率，进而导致加息周期中收益率曲线趋向于平坦化，期限利差逐步收窄。 ( 点击阅读全文 )

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