风险定价 | 不稳定时间：春节期间全球市场风险状态（天风宏观宋雪涛）

2月第2周各大类资产性价比和交易机会评估：
权益——稳增长仍待开工发令枪，指数技术上具备企稳条件
债券——利率债交易拥挤度上升较快
商品——地缘冲突叠加美国寒潮来袭，油价站上90美金
汇率——中美利差继续收窄，人民币贬值压力进一步上升
海外——欧央行转鹰，非农就业和薪资均超预期，发达国家债券利率整体上行
文：天风宏观宋雪涛/联系人林彦
图1：1月第4周各类资产收益率(%)

资料，处于超卖区间内，但不极端。
春节前最后1周，A股市场表现萎靡，消费、周期、成长和金融分别收跌5.96%、4.89%、4.77%和4.33%。金融股的短期拥挤度与上周基本持平（49%分位）；周期股的短期拥挤度进一步下降（28%分位）；消费股的短期拥挤度从上周的中位数附近（42%分位）回落至历史较低水平（23%分位）；成长股拥挤度 ( 点击阅读全文 )

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