美国通胀拐点：早则Q1；迟则Q2

摘要
上世纪以来美国的三次高通胀。上世纪10年代以来美国经历过三次恶性通胀：1917-1920年、1942-1947年以及1974-1981年，但背景和特征存在极大差异。背景上，前两次恶性通胀均与战争有关；第三次恶性通胀则是经济内生性供需失衡的结果，两次石油危机和美元贬值推波助澜。特征上，第一次恶性通胀持续了3年左右，但未现反复；后面两次则一波三折。
美国70年代长期滞胀是需求强劲、制造业转出、供给冲击共振的结果，当下难以重现。首先，1970-1980年婴儿潮时期出生的新生儿转化为美国的“人口红利”，这批年轻人的崛起刺激美国了消费与地产需求。此外，60年代末到70年代初美国中产占比超过60%（当下则低于50%），并对美国消费形成了进一步地提振。但高成本导致美国制造业于70年代大规模转出。加上两次石油危机引发的供给冲击，以及美元贬值，美国才出现长期滞胀。当下，美国人口结构及中 ( 点击阅读全文 )

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