鸣志电器——复制 4400 亿微电机龙头日本电产成长路径，无刷电机带来巨大业绩弹性

（一）公司简介：
公司是 HB 步进电机国内龙头，全球第二，市占率 18%，打破了日本在该领域的垄断。下游包括谷歌、华为、亚马逊、沃尔玛、通用、Facebook、荷兰 ASML，飞利浦、特斯拉星链、美国 B-2 轰炸机以及 GE 等顶尖客户。

从发展历史看，公司类似日本电产，自己生产电机和驱动，通过不断的并购，在全球范围竞争，公司海外业务占比已接近 50%。

（二）估值明显偏低的原因：

1、原主业步进电机全球市场规模约 100 亿，公司已达 18%市占率居行业第二，天花板较低 。
2、公司近几年产能扩张较慢，营收增速慢无法匹配高估值 。

（三）近几年鸣志电器发生的变化：

1、 自研+并购横向切入无刷电机（15 亿台 asp200 元，3000 亿）、空心杯电机 100 亿，纵向切入 ( 点击阅读全文 )

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