航发动力—天风首席的会谈纪要（二）

主讲人：李鲁靖【天风证券军工行业首席分析师】
归纳要点：（全文较长附在后面）
1、十四五换装主力是航空装备，逻辑不变。
2、大额采购数量还在往上走，还在谈，大额预付款还是会来，大额采购肯定会来。
3、航发动力2020计提3.7亿，其中1.7坏账，2亿存货，如秦岭老型号及零配件停购旧产线计提等。如果计提数额按照“三年平均值”还原，那2020年增速36%。（通俗讲应该2018—2019—2020三年平均计提，但全部放到2020一年了。）
4、券商预测：十四五期间航发动力用2020货币值估算，可能会有大几十亿的净利润，它的新产品犹如创新药，研发出来后，会有一个很长时间段（三四十年）的红利分享期，研发后的发展节奏如下：
第一阶段、新型号出来，排产增长毛利下降
第二阶段：排产继续增长，良率上升毛利上升
第三阶段：保有量增长，维修端起量。 ( 点击阅读全文 )

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