主动基金什么情况下会跑输指数基金？

经历2019-2020主动基金大年，越来越多的人加入基民行列。场内基金这个小众赛道也开始拥挤，套利盘持续内卷。任何“拥挤”都是不祥之兆。有必要回顾过去主动基金表现不佳的时光，找出原因，预先防范。
衡量偏股型主动基金好坏的重要指标是相对收益，即跑赢指数多少。网页链接和网页链接已经说明，优秀主动基金多数情况下可以跑赢指数基金，但超额收益有均值回归倾向，存在跑输的时段。
这两个笔记并没有揭示：主动基金什么情况下会跑输指数基金？决定以兴全趋势和富国天惠为例，做进一步探索。
初步结论：大牛市或大盘价值风格行情下，兴全趋势和富国天惠更容易跑输指数基金。原因：和沪深300ETF相比，主动基金仓位较低，大牛市追不上涨幅；持仓市值偏小、偏成长，大盘价值风格下，风格因子收益为负，拖累整体表现。这一结论有可能推广到大多数绩优主动基金。
1 找到兴全趋势、富国天惠跑输的时间段 ( 点击阅读全文 )

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