滞涨时代的诺亚方舟

全球资本市场在春节后出现了较大的动荡，美国的科技、中国的消费和新能源，在短短的三周时间里带头回调了20~40%，传统周期板块如油气、银行却反而稳步上涨，上演了一出彻底的“风格切换”剧目。
主要的驱动力是美债收益率的快速上行：随着疫苗接种的加速，复工复产和经济复苏成为主线，一旦经济活动变得活跃，供给量一定的商品会很容易涨价，从而导致“通货膨胀的预期”。
通胀是个很可怕的事情，历史上的政局动乱大都发生在通胀高企的时期，因为民以食为天，一旦衣食住行的价格以每年5%甚至10%的价格飞涨，所有底层民众都会产生很大的不安全感。


因此，市场就会预期美联储加息（抑制经济活动的过热，从而降低通货膨胀），十年期美债作为长期投资收益的锚，收益率随之提升。

而另一方面，美债收益率是全球资产的无风险收益率：在股票DCF定价模型里是那个分母里的r，所以对于久期 ( 点击阅读全文 )

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