2021化工行业策略梳理

投资要点梳理



【国泰君安】强者更强的局面不可逆转 20210125


一、我们认为化工行业强者更强的局面不可逆转，且比市场更乐观的原因在于，
1）大背景：我们认为 2016 年以来行业经历政策端（供改、去杠杆）和市场端（中美贸易战、新冠疫情）两轮产能出清后有望驱动龙头更高的业绩弹性和成长确定性。
2）竞争格局演变：巩固国内，龙头降成本构筑护城河且逆势扩张抢份额；剑指全球：龙头凭借盾（成本等竞争优势）与矛（更高的资本开支增速），与海外巨头扳手腕，胜利只是时间问题。
3）财务角度：化工龙头韧性更强，稳态盈利能力中枢抬升且敢于逆势加杠杆。
4）强者更强效应有望驱动龙头估值中枢整体抬升：我们认为市场从 2016 年至今完成了从“龙头也是周期股”到“周期成长龙头”的认知转变，且强者更强效应有望持续，驱动 ( 点击阅读全文 )

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