【安信军工】2021年军工年度投资策略

资料武器装备建设驶入快车道，行业订单作证基本面变化；2）从重研发轻生产到研发生产齐头并进；3）规模效应的提升带动毛利率改善，整体盈利能力提升；4）行业预付条件改变，带来确定性和现金流的改善等。综合看，军工行业的增速已经由过往稳健增长转向高成长增长。其中，2020三季报净利润增速达到33%，行业排名处于前列，我们认为军工行业2020年增长30%左右，明后两年或呈现加速态势。当前经济情况、军工周期和订单水平决定2020年行业增长稳健，预计主要公司增速仍在30%附近；因留存资金较多和订单加速等原因，2021年可能突破过去五年规律，呈现加速增长格局。其主要逻辑如下：
1）军费和资金投入，国防支出是公共消费重要内涵，2020年国防预算增速为6.6%，且市场上也有很多其他类资金，如地方资金和军民融合资金支持，多投入供给侧的制造阶段，持续的资金投入是军工行业增长的首要关键因素。
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