中信证券：A股中期慢涨已启动！继续关注顺周期板块和科技龙头

社融数据超预期，政策对宏观杠杆容忍度提高，宽信用继续支持基本面修复。9月企业中长期贷款增速和社融增速超预期，信用环境依然宽松。预计社融存量增速年内仍具备继续小幅向上的动能。10月14日央行官员在9月金融数据发布会上表示“应该允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持”，政策表态对宏观杠杆率抬升的容忍度有所上升。持续的宽信用对基本面修复有持续支撑，预计后续社融增速即使见顶回落斜率也会比较平缓。
2）外贸超预期且中期向好，优秀的疫情防控下，短期订单转移有望长期化。9月国内出口增速较8月回升0.4pct至9.9%，延续向好趋势。从分项来看，服装等传统产业及消费电子等品类的出口增速持续抬升，海外疫情阴霾下中国在全球供应中地位提升。伴随着印度和欧洲等生产大国的疫情反复，近期转移向中国的订单不断增多，且有望长期化，预计外需改善持续期较长。
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