中金：新股成为机构获取超额收益的重要手段

；另一方面，注册制环境下发行节奏的常态化也降低了新股收益的不确定性，我们预计未来打新市场的收益波动相较前期将有所下降。
我们估算5亿元A类投资者全年打新收益率有望超过10%，科创板是年初至今打新收益的主要贡献新股发行节奏有望进一步加快。科创板及创业板目前已受理但尚未发行企业共559家，注册制背景下这些公司在发审环节有明确的时限要求（受理后一般在半年左右确定是否注册成功）；2）创业板注册制改革后网下配售比例明显提升；3）当前IPO在上市后仍有不错表现（年初至今新股一个月内最高涨幅中值为184%）。另外，大型公司对打新收益有较明显的助益（如7月发行的中芯国际），下半年A股仍有望迎来一些较大型公司上市。
风险：新股上市后表现回落；新股发行节奏不及预期。


以下为报告正文节选最近一年新股市场的表现特征
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