林采宜：下半年中国股市会怎么走？
斗牛犬投资 发布于 2020-08-02 09:20:26
作者: 林采宜 -- 现任华安基金首席经济学家，曾任国泰君安首席经济学家，复旦教授
A股股价阶段走势主要受估值变化影响，随着A股上市公司盈利水平趋稳，估值对于股价阶段性走势的影响更显著。2015年以来，估值对于阶段性行情的贡献率持续高于80%。
股市估值受流动性环境与投资者的风险偏好两个因素影响。流动性越是宽松、投资者的风险偏好越高，则股市的估值水平越高。其中流动性环境受货币政策的影响较大，投资者的风险偏好则受到财政政策、国际局势等多重因素影响。
2020年下半年，估值上涨的趋势有望进一步延续，流动性宽松与积极财政政策引导的市场预期将是支撑该趋势的主要因素。
一、A股的股价变化主要受估值变化影响
股价变化可来源于盈利变化，也可来源于估值变化。历史数据表明：A股市场的行情演绎很大程度上取决于估值变化。在2009年及2015年两次牛市中，估值贡献率 ( 点击阅读全文 )
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