【招商策略】消费服务业：具备盈利韧性，可选消费有望复苏

与其他大类行业相比，消费服务行业（如食品饮料、家电、禽畜养殖）盈利增长最为稳健，并且在一季度疫情中受损相对有限，消费服务行业2018/2019/2020Q1的净利润累计增速为-1.4%/22.0%/-21.3%，2020Q1ROE（TTM）也回落至6.0%（2019Q1为7.5%），凸显了一定的盈利韧性。

消费服务行业盈利变动与通胀水平存在一定的相关性，进入二季度以后猪肉价格上涨幅度将逐渐收窄，因此猪肉价格对于CPI的推动力将出现较大幅度弱化；PPI同比也处于较低的位置。在整体通胀可控的情况下，消费服务行业2020Q2/ Q3/ Q4单季度净利润增速为0%/ 5%/ 10%，2020年全年累计净利润增速为-2.9%。
展望下半年，房地产竣工将重新回到回暖通道中，可选消费将会出现一定程度的复苏，轻工制造（家用轻工）等行业在地产后周期的影响下盈利将逐渐走出底部。而 ( 点击阅读全文 )

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