港股中长期的胜率与赔率

转载、基本面结构及周期领先优势、A股流动性外溢优势，此三者决定港股中长期的赔率。
美元周期与新兴市场相对表现的跷跷板效应指向新兴市场中长期胜率
美元周期与新兴-发达股市相对表现具有此消彼长的“跷跷板”效应，表观原因为美元周期驱动全球资本在新兴-发达市场之间流动，本质为新兴-发达经济体GDP增速差（中长期）、发达市场货币政策变化（中长期）、全球风险偏好变化（短期）。我们认为，短期内疫情拐点未确认或大宗出口导向型新兴市场（如俄罗斯/南非等）估值压力仍存，但疫情后中长期内，新兴-发达GDP增速差走扩+美国或在较长时间内保持货币宽松+美国政府债务需减压的客观需求组合下，美元指数或趋势性回落，VIX及Libor-OIS利差等回归常态化水平或为开启时点，届时全球资金或持续加配新兴市场整体。
中长期赔率视角1：港股折价率接近历史底部区间
估值层面，由于资本流动限制较低，投 ( 点击阅读全文 )

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