消费龙头LOF 发布于 2020-05-12 10:57:21
【501090】消费复苏·指选龙头!
投资要点
复盘海外:调味品龙头攻守兼备,估值中枢偏高显实力。在牛市上涨期,龟甲万与味好美皆显示出较好的进攻性,抬升估值;市场环境低迷时,均体现出较好的防御性,仍呈现14-117%超额收益,估值中枢易上难下。复盘龙头龟甲万来看,酱油制品内需趋稳下,龟甲万通过业务多元化+海外扩张来驱动业绩增长,目前公司已涉足微生物医药、酒业、番茄及豆乳制品,海外业务占比约60%。龟甲万估值区间从早年的15-25X,一路提升至30-50X,从基本面看,调味品龙头每一阶段估值溢价率的提升都品牌力领先,客群从B端向C端有效转化;2)渠道管理能力强,积极的风险应对。市场对后续调味品行业头部集中趋势继续看好,海天估值一度超过60X。
展望2020,不确定下的确定。CPI高位助力提价。复盘看,17年至今食品指数与CPI走势逐步趋同,市场对食品板块尤其是必选消 (
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