国债年报 · 债市牛途多歧路，前路且行且珍惜

作者 | 何熙 中信建投期货金融衍生品分析师本报告完成时间 | 2020年1月2日
摘要

预计2020年经济大幅恶化和强势反弹的可能性都不大，经济增速中枢或继续小幅下移，GDP增速可能进入5区间，工业增加值和制造业投资维持低增速，但内部结构持续改善；宽财政政策持续，专项债新政发力，基建增速反弹；地产调控放松可能性小，继续下滑不可避免；猪肉价格回落，工业品价格回升叠加2019年同期低基数，CPI和PPI剪刀差缩小；中美贸易形势暂时缓和，但全球经济共振向下未改，外需可能企稳，但大幅改善可能性不大；宽信贷政策持续，但投资需求不振或使得社融再难出现天量增长；为降低社会融资成本，货币政策无收紧必要，仍将相对宽松，但不会搞零利率竞争，实际操作中将更加灵活适度地进行逆周期调节；债市久期策略和杠杆策略优于信用下沉，套息空间充足时，配置价值凸显。
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