南极电商深度报告：多维度挖掘细分市场，打造日常消费品王国【国君纺服 郝帅】

本报告导读公司横向扩品牌，纵向拓品类，深入提份额，发展空间广阔。线上马太效应巩固优势，经济干扰不改业绩高增长，维持增持评级。
摘要：

l 维持增持评级：公司多个品类占据细分市场占有率第一，持续多品牌多品类扩张，顺势而为推进大店战略，GMV录得高速增长。考虑货币转化率影响，预计2019-2021年EPS为0.49/0.63/0.81元，维持目标价13.18元，对应2020年约21倍PE。

l 深入探索蓝海细分市场，多维度拓宽发展空间。公司相比同业在访客数、店铺数量、销售额和支付转化率等方面均具有显著优势。GMV总额领先，多年来高增长趋势不改。借助品牌授权模式的低成本扩张，横向扩品牌纵向拓品类，着力提高产品市占率，拓宽发展空间。

l 大店战略顺应线上导流规则，马太效应造就强者愈强。线上用户数量和交易规模保持扩大态势，市场扩容进程中， ( 点击阅读全文 )

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