银行基本面与估值预期差 有望在2020年得到彻底纠正

证券市场红周刊 特约作者 ice_招行谷子地

2019年岁末，大金融板块强势来袭，堪比新一轮牛市“发动机”。展望后市，银行股作为我国综合指数编制中权重占比最大的行业板块，目前已经出现了较为明显的基本面复苏和估值面严重低估之间的预期差，而这种预期差有望在2020年得到彻底纠正。


银行以破产价估值
但盈利能力已显著改善

近几年，银行板块估值一直被压制（图1）。从中证银行指数最近7年年末的PB估值可见，2019年的PB估值（取2019年12月13日）只有0.82，仅高于2018年的0.81，低于2013~2017年的估值。市场已经连续2年给与中证银行板块破净的估值水平，这意味着上市银行按照破产清算价格被估值。


但是，银行盈利能力相比前几年已有显著提升（图2）。观察中证银行指数从2015年开始的归母净利润增速， ( 点击阅读全文 )

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