国防军工行业年度策略：呈上和启下，成长与改革

投资要点板块表现回顾 年初至今，申万国防军工涨幅处于中上游，但跑输沪深300指数8PCT；行情特点来看，一方面，大的板块性行情均有热点事件催化，仍然体现出高贝塔的特点；另一方面，个股表现也趋于分化，具备业绩支撑的标的走势独立、涨幅较好，且更加稳定。估值方面，板块整体处于底部区间，其中核心标的估值压力进一步消化，具备了较高的性价比。基金持仓方面，截至2019Q3，重仓持股比例进一步下滑，低配0.85%；从持仓个股来看，业绩趋势变化是基金参考的重要因素。
2020年重要边际变化 总体趋势方面，国防建设将在较长一段时期内处于从局部赶超到全面升级的阶段，叠加2020年是十三五收官和国防建设的关键之间，装备采购需求有望大量释放，重点看好军机产业链。技术升级方面，信息化发展趋势明确，专业信息化装备发展和主战装备信息化水平提升成为产业增长动力，重点看好上游元器件；新材料领域，碳纤维复 ( 点击阅读全文 )

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