科技产业2020年投资策略-科技龙头的春天

机构：中信证券股份有限公司研究员：许英博/徐涛/顾海波/唐思思/杨泽原

我们看好2020年TMT板块行情，港股、A股科技公司机会优于美股。主要原因包括：

1.中长期基本面复苏，5G、云计算等驱动科技板块进入2-3年的上行周期；2.中短期三季度业绩触底，2020年有望迎来业绩大年；3.当前估值水平低于10年均值，还有提升空间；4.流动性向好，MSCI带来A股增量资金，国有资本、产业资本助力科技公司。重点关注科技龙头，选股逻辑从重PEG到兼顾ROE，综合使用PE、PB-ROE、EV/EBITDA等估值方式。

2019年市场回顾：全球科技股跑赢市场，A股TMT上半年普涨（估值修复）、下半年分化（业绩驱动）。2019年，全球主要市场科技股均出现明显上涨，A股TMT板块上半年出现普涨行情，下半年则受业绩影响出现分化，电子（+56%）、计算机（+44% ( 点击阅读全文 )

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