【策略】徐驰：从财政视角看国企改革推进的“雷声”与“雨点”-20190920

从财政视角看国企改革推进的“雷声”与“雨点”。何时才是国企改革“雨点大”的阶段是资本市场对国企改革最为关心的一个问题。通过对于堪称改革范本的1998年国企改革的复盘研究，我们发现，财政压力或是倒逼国企改革加速的驱动力，或也是把握国企改革实质动作落地节奏的关键所在。98年国企改革范本——财政压力倒逼的改革加速度。与日俱增的财政困境以及国企巨额亏损形成的财政负担是倒逼98年国企改革启动的重要背景。其最核心诉求即是“国企解困”，通过经营层面的扭亏实现中央及地方财政“增收”。 以财政为核心，“抓大放小”划界是98年国企改革的最核心思路。1）国家战略重要性领域——供给侧改革、去产能。“抓大”，即对于“国计民生”的资源型行业，培育发展大型国企，淘汰中小企业。禁止新增产能，清理过剩产能、兼并破产落后企业，提升龙头国企盈利能力。2）竞争性领域——混合所有制改革、员工持股、债转股。“放小”，即对于以科技、消 ( 点击阅读全文 )

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