美债9天上行44bp，利率周期要反转？

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摘 要美债回调：全球贸易、本土服务业两个链条相对重要性切换
政策角度，美债回调很大程度上受到中美互相释放善意带来的影响，市场风险偏好有所升温。此前美债收益率的快速下行，受到贸易摩擦风险升温的推动作用，而这一过程在9月以来在朝着相反方向演进。
基本面角度，美债回调反映了市场关注的主要矛盾从疲弱的全球贸易向强劲的本土服务业转移。消费作为美国经济增长的主引擎，其强劲表现意味着美国经济衰退风险减弱。而制造业PMI、新增就业疲弱的同时，8月非制造业PMI明显走强，非制造业（主要是服务业）的薪资增长，对应了服务价格的上涨，表现为核心CPI上行。
“消费-服务业”数据超预期向好的背景下，市场预期美国经济衰退概率明显下降，引发了美国国债利率的回调。
美债利率反弹，但美国利率周期并未反转
长期趋势：杠杆率攀升下的利率中枢下行。 ( 点击阅读全文 )

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