【克而瑞证券*中国奥园】房地产|中国奥园 03883.HK*销售跻身千亿，业绩高速增长

【内容摘要】:
投资要点

中国奥园起步于华南，多年来深耕粤港澳大湾区。得益于正确的经营策略和良好的公司治理，公司近年迈入增长快车道。2018年公司业绩亮眼，销售延续高增长态势；当前可售资源充足，且具备较好的盈利空间；目前公司NAV折价35%，2019年PE7.1X，伴随着业绩进入强结转周期，公司价值将持续凸显。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价14.50港元/股（对应NAV折让20%）。

2018年业绩高速增长，派息稳定宽裕。公司2018年实现营业收入310.1亿元，同比+62.2%；实现毛利润96.3亿元，同比+88.5%，值得关注的是，毛利率为31.1%，较2018年提升4.3pct，盈利能力持续提升；实现核心净利润30.7亿元，同比+62.7%，核心净利润率为9.9%，与去年持平。公司派发期末股息每股人民币36分（42港仙），派息 ( 点击阅读全文 )

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