商业｜从全球估值角度看化妆品：精神消费与功效并重，美与科技一体

文丨徐晓芳
时间、研发、规模三重价值支撑世界化妆品行业龙头估值溢价；广阔的市场、更快的增速、标的的稀缺使中国本土化妆品企业享有更高估值。
▍时间、研发、规模三重价值使全球化妆品龙头享有估值溢价。
全球化妆品龙头普遍较当地市场指数享有估值溢价，PE(TTM)溢价幅度普遍在40%以上，PS溢价普遍在30%以上；日韩化妆品龙头企业的估值溢价幅度远高于欧美化妆品龙头。估值溢价缘于：
1. 时间的价值：化妆品兼具功能性和精神消费属性，后者源自其品牌价值，而品牌离不开时间的沉淀。
2. 研发的价值：1）海外主流化妆品品牌普遍由药剂师、精细化工配方师、营养师等创立，成立伊始便强调产品的功效性；2）研发费用率普遍长年保持在2.5%~3.5%，重点企业均拥有自己的保密配方、专利技术、核心产品等。
3. 规模的价值：集团化存在，产品线丰富、地域广阔、客群全覆盖，运营抗风险能 ( 点击阅读全文 )

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