A股明明估值不高，为何让人觉得不便宜？

整体来看，A股“不贵”
2019年初，在市场风险偏好不断提升的刺激下，A股估值出现一定程度的反弹。
但是伴随者经济基本面复苏被证伪，A股估值再次落入到相对较低区间。近期估值在14.5倍左右震荡，处于2006年以来30%左右的分位数水平（也就是低于70%的时间）。
由于A股中存在较多较大市值低估值的金融成份股，如果剔除金融成份股，目前非金融板块估值为18.6倍，处于2006年以来26.5%的分位数水平，仍然是较低区间。

放眼全球，如果与众多新兴市场和部分发达市场的核心指数相比， A股估值依然处于相对较低的水平，特别是上证50和沪深300指数的估值处于末位。

上面两组数据看出，不管是纵向还是横向对比，A股都处于近13年来估值较低区间。
那为何现在总有A股不便宜的感觉呢？ 哪些“贵”、哪些“便宜”？
一、行业角度：结构分化明显
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