长亮科技深度：国内龙头，海外绽放【华创计算机陈宝健团队】

主要观点
国内银行核心系统龙头，商业模式优秀。公司为银行核心系统龙头，2009年-2018年，营收复合增速达到32%，归属净利润复合增速达到26%（剔除股权激励摊销影响）。2009年以来，毛利率均在50%以上，领先行业平均，是公司拥有较好定价权的体现；单人贡献的毛利较高，表明有着较好的产品化程度；系统集成占比低，业务附加值较高。多个财务指标验证公司业务为“产品+实施”属性，商业模式较为优秀。公司重视研发投入，2017年以来，研发支出快速增长，并带来银行核心系统竞争力持续强化，引领行业技术创新。2018年，公司推出新一期股权激励，进一步绑定核心员工中长期利益，但费用摊销对2018年-2019年表观净利润影响较大，剔除该因素影响，公司实际业绩保持快速增长，随着2020年-2021股权激励摊销金额大幅减少，表观净利润也望逐步回归到真实水平。
银行IT空间广阔，好赛道+好公司 ( 点击阅读全文 )

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