【方正化工】恒力石化深度报告之三： 恒力炼化强在什么地方？
方正证券研究 发布于 2019-08-20 07:30:00
观点
未来炼油行业新投放产能较多，而宏观需求又呈现弱势，因此市场对于民营大炼化公司的盈利能力持怀疑态度也无可厚非。与市场不同的是，我们认为虽然行业整体景气度不高，但民营大炼化阿尔法很强，即通过产品结构优化与成本降低，可以获取很高的超额收益。本文的研究重点就是解析恒力炼化项目的优势所在，从而证明其盈利能力。
恒力炼化主要优势包括以下几点:全国用煤受限，恒力具备用煤指标优势。多省市严控用煤指标，而恒力石化地处辽宁大连，辽宁作为老工业基地，其工业用煤指标相对宽松一些。恒力具备260万吨/年的煤化工生产能力和超300万吨/年的煤自发电能力，可以大幅降低成本。
配套设施完善，成本较无配套炼厂节约17亿元。园区内建有热电联供电厂，每年节约电力成本超10亿元；拥有自备码头，年节约装卸费用超7亿元。
相比中石油、中石化60%以上的炼厂具备港口码头优势。恒力地处长兴岛 ( 点击阅读全文 )
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未来炼油行业新投放产能较多，而宏观需求又呈现弱势，因此市场对于民营大炼化公司的盈利能力持怀疑态度也无可厚非。与市场不同的是，我们认为虽然行业整体景气度不高，但民营大炼化阿尔法很强，即通过产品结构优化与成本降低，可以获取很高的超额收益。本文的研究重点就是解析恒力炼化项目的优势所在，从而证明其盈利能力。
恒力炼化主要优势包括以下几点:全国用煤受限，恒力具备用煤指标优势。多省市严控用煤指标，而恒力石化地处辽宁大连，辽宁作为老工业基地，其工业用煤指标相对宽松一些。恒力具备260万吨/年的煤化工生产能力和超300万吨/年的煤自发电能力，可以大幅降低成本。
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