通信设备行业：通信板块 “ 科” 估值研究

报告要点
通信为技术密集型产业，研发投入为核心驱动力
通信行业发展是推动产业技术创新和培育经济增长新动能的基础。研发是通信板块企业实现技术创新的核心驱动力，只有持续不断的大量研发投入，才能紧跟通信网络升级步伐，因而行业内公司研发投入规模体量通常较大。中长期来看，研发投入可以带动技术创新，实现产品业务升级，从而提高企业盈利水平。2014-2018 年，板块研发投入增速与营收增速相关系数在 60%以上，与业绩增速相关系数较低但也为正值，主要系研发投入提升在短期内会对业绩形成拖累。


细分行业研发投入存分化，伴随产业升级有望持续加码
从各个细分行业来看，研发投入占营收比重最大的为系统设备行业，最小的为运营商。主要因为运营商为网络建设运营方，不承担大量研发任务，研发主要依靠上游的设备商及其配套厂商。对比海外厂商来看，国内通信企业研发投入 ( 点击阅读全文 )

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