高频交易的拥挤效应

从笔者跟踪以及与同行的交流来看，6月股票高频策略（包括高频Alpha、日内T0）都比较难做，很多投顾市场中性产品业绩都出现亏损。这次回撤跟2018年8-9月、2018年12月-2019年1月两次回撤有共性的原因，包括市场流动性匮乏、基差扰动等，另外一个不可忽视的因素是股票高频策略的规模急速扩张，市场出现内生性流动性问题。
一、业绩表现

股票高频策略产品形式主要有两种：市场中性（绝对收益）跟指数增强（相对收益），实现方式可以通过高频alpha、日内T0或者两者结合。我们先看看这些产品的业绩表现（选取的都是主流投顾的代表性产品，数据统一从2018年初开始）。

图1是市场中性产品从2018年开始的业绩曲线，为了好比较做了标准化处理，不同投顾产品差异性还是较大。

图2是指数增强产品从2018年开始的业绩曲线，为了比较也做了标准 ( 点击阅读全文 )

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