【中原策略杨震宇】大类资产配置半年度报告*宏观因子下行压力上升，建议股债均衡配置

投资要点 投资要点:
上半年风险偏好冲高回落，股市表现改善 今年上半年大类资产表现最为突出的特点就是：风险偏好在去年底部位置“报复性”回升，推动权益类资产收益明显改善。但随着风险偏好再度回落，股市收益缩水。上半年A股累计收益率在各大类资产中排名居前，但夏普比例落后于债市，股债跷跷板效应显著。
三大周期见顶或探底，但行业景气度有所改善 目前经济处于自2016年以来的库兹涅茨周期缓慢上行阶段，朱格拉周期顶部位置以及基钦周期的回落过程中。但房地产周期和资本性支出周期的处于景气度顶部使得权益类资产估值显著回落风险并不高。房地产业面临着调控高压下流动性下降、融资渠道收窄、融资压力上升的局面其投资属性将进一步被削弱。从行业景气度来看，企业处于主动去库存阶段，但钢铁和主要化工品景气度上行，下游需求呈现边际所改善之势。
美国经济见顶预期升 ( 点击阅读全文 )

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