踩雷承兴背后：隐形刚兑是诺亚财富商业模式的硬伤

$诺亚财富(NOAH)$ 踩雷了承兴国际，股价暴跌，借此谈谈我对诺亚财富商业模式的理解。
我曾经花过一些功夫研究诺亚财富，说实话这家公司在第三方财富管理行业可以说是最优秀的公司，当然后来自己做了资管，就更优秀了。诺亚财富是这个行业内风控做得比较好的，而且研究能力很强，拿项目和产品设计能力强，销售能力强，积攒了一批高净值客户，王静波也非常有进取心，是很好的企业家，非常敬佩她。诺亚曾经一度让我动心。
但是发现其商业模式下的问题:
诺亚财富不管是做三方理财还是自己做资管产品，都是以固收为主，本来在全球范围内看做固收都没啥问题，挺好的，但是诺亚模式下的固收产品其实带着隐形的刚兑，诺亚历史上其实踩过几次类，但基本都hold过去了。可是你不可能总是有能力hold过去，特别是体量大了以后，踩雷机会是越来越大的，并且每踩中一次都可能把整年甚至数年利润都给废了，即使风控做得 ( 点击阅读全文 )

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