估值不能舍本求末（1911）

我看到很多人在谈估值，往往都在引用市盈率、市净率、净资产收益率以及分红率、股息率、无风险利率、风险补偿贴现率等等数据，如果是像我这种毛估估的一眼胖瘦派，那么这些东西看看大体上也够了，但我看到很多人是在很认真地依赖上面的各种比率做估值分析，我觉得有点，说得严重一点，舍本求末。上述各种比率的基点是利润，而利润往往只是表象，只是结果，可以有各种财务调整余地。
认真的估值需要基于资产，只有好的资产，才能带来未来的现金流，带来利润，而不是带来天雷滚滚。最近大量公司做了商誉减值，那就是坏资产的典型。并不是商誉就是坏资产，而是无法带来未来现金流或未来利润的商誉，那些需要减值的商誉，是坏资产。
一个公司的资产，无论是好的资产还是坏的资产，大部分都会反映在资产负债表中，还有一部分无法反应在资产负债表中的，叫无形资产，品牌竞争力，护城河，或者参与并购后叫做商誉。所以商誉不是坏东西，它代表了 ( 点击阅读全文 )

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