中国版漂亮50登场

上世纪六十和七十年代，以营利增长稳定、估值合理为代表的50只蓝筹股，成为七十年代早期美股牛市行情的推动力量，被投资者誉为“漂亮50”。

投资者认为这些公司的运作非常稳健，即使在经历较长时期后同样如此，因此这些股票被称为“一次性抉择”股，也就是说，一旦决定买入股票，便再不用为投资理财而操心了。

事实证明，漂亮50的确给投资者带来丰厚的回报。自上世纪70年代后期开始，漂亮50开启一路开挂模式，截止2020年6月上涨了207倍，大幅碾压同期标普500指数（上涨33倍）。

近期，国内市场迎来首只被命名为漂亮50的ETF标的，那么它是否能扛住漂亮50这面大旗，下面ETF之家给大伙详细说说。

漂亮50指数之争

目前市场上50类的指数不少，比如上证50、上证50AH优选、富时中国A50、央视财经50、基本面50、中证企业核心竞争力50指数，此外还有科技50等等。

那么，谁才是真正的漂亮50？

接下来ETF之家选出市场上几只主流的50指数，从编制规则着手，通过行业分布、成份股剖析、指数历史业绩对比等数据分析，给大伙一个客观的答案。

指数编制对比

上证50（000016）：由上交所规模最大、流动性最好的50只股票构成，A股大蓝筹的代表。

上证50AH优选（950090）：成份股与上证50一致，由27只A股和23只A、H两市同时上市的个股组成。

由于A、H市场涨跌不一致，因此同一公司的股票价格存在跨市场价差，AH优选指数的策略实际上是AH股轮动策略，即买入AH股中相对便宜的标的，卖出相对贵的标的。

该策略的编制理论是：如果A股和H股价差过大，那么相对便宜的那个未来的收益会更好。

富时中国A50（830009）：由富时指数有限公司编制，选取沪深两市市值最大的50只股票为成份股。

富时中国A50同时兼顾了沪深两市，更能代表A股市场，这一点上证50是无法取代的，其总市值占A股总市值的34%，是国际投资者衡量A股市场的重要指标之一。

另外，它也是受无数小伙伴关注的富时A50期货的跟踪标的，由于该期货品种在新加坡期货交易所上市，交易时间上的优势也让它成为A股市场的风向标，同时也是海外投资者的有效对冲工具。

基本面50（000925）：通过营业收入、现金流、净资产、分红4个维度挑选出基本面价值最大的50家上市公司为样本，采用基本面价值加权计算，目的是让样本股权重配置与其经济规模相适应。

央视财经50（399550）：由央视财经频道联合五大高校、行业协会、权威评估机构，以创新、成长、回报、治理、责任五个维度为评分标准，选出沪深两市评分最高的前50家公司，是A股市场主题指数的白马股代表。

中证企业核心竞争力50（931526）：根据浙江财经大学中国金融研究院企业核心竞争力评价方法，从沪深市场中选取治理、财务、创新与社会责任四个方面得分靠前且市值较大的 50 只证券作为指数样本，目的是选出A股最具竞争力的企业。

编制标准对比分析：

1、上证50、上证50AH优选、富时中国A50定义为宽基指数，三只指数编制思路大同小异市值是主要编制权重，可定义为同一类。

2、基本面50其编制方法是典型的Smart Bate策略指数，采用基本面价值加权计算，在一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联，避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象，属于风格类指数。

3、央视财经50、中证企业核心竞争力 50两只指数的由来较为接近，其编制方均来自高校，选股打分标准注重企业的治理、创新、责任和财务情况，ETF之家把他俩分为同一类型。

指数权重和行业分布

此处，ETF之家根据成分股的特点和行业分布属性将6只指数分为两组，第一组如下所示：

上证50指数主要集中在金融地产（占比37.1%）和主要消费（占比23.63%），上证50AH优选与上证50指数前十大权重完全重复，行业权重分布无限接近。

基本面50跟我们固有印象中的上证50如出一辙，重仓传统大蓝筹（市场上称之为“大烂臭”），银行占据了半壁江山，金融地产行业权重占比达到57.57%。

2019年以来，随着医药、白酒的崛起，上证50由过去的高金融板块逐渐转变为金融+消费，而唯独基本面50一成不变。

第二组3只指数各有特点，前十大成分股如下所示：

央视50行业分最为均衡，前四大行业分别是金融（30.1%）、消费（27.1%）、信息技术（16.9%）、生物医药（13.3%），合计行业占比达87%。

富时中国A50偏爱金融（41.6%）和消费（26.7%），相比上证50指数，增加了深市大牛，比如五粮液、泸州老窖、迈瑞医疗等。

中证企业核心竞争力50指数则是完全另外一种景象，行业分布零金融，白酒一家独大，科技、医疗器械、机械工程、化工等周期股均有布局。

对比小结：50类指数普遍金融行业占比较高，当前银行、地产、基建等行业增速放缓，即便是行业估值一路走低，它的投资价值也未必提升。我们可以参考美股漂亮50走势，行业的变迁缘于经济持续增长和消费繁荣，助力消费、医药成为行业大牛。

当前A股市场同样如此，十年前的资源股、基建、能源类行业受益于国家发展需求，给行业带来丰厚利润。

近十年受益于地产行业的井喷发展，银行成为最大受益者，同时带旺家电、建材等地产周期行业。

近几年随国内人均收入提高，消费升级、医疗升级相关行业受益，同时科技创新成为驱动经济增长的新亮点，因此也诞生了一批优秀的创新型企业。

纵观近十年，国内漂亮50仍是城头变换大王旗，一成不变的基本面50必然吃亏，而上证50、上证50优选、富时中国A50会随着行业变迁而变化，享受到头部企业的红利，央视50则是权重过于分散，未能获得太多的龙头成长溢价。

综合来讲，中证企业核心竞争力50在行业分布，头部权重集中两方面较好，但结果是否如此还得通过业绩来验证。

指数历史业绩

囿于中证企业核心竞争力50指数基日为2017年6月30日，我们只能对比在此之后的市场表现，详细情况如下图所示：

截止2021年6月16日，基本面50累计涨幅5.09%，跟此前预料的一样，完全掉队，既然没能跑赢通胀。

上证50、上证50AH优选、央视50近3年成绩相当，接近同期沪深300指数收益。富时中国A50在深市龙头的助攻下获得第二名，中证企业核心竞争力50业绩遥遥领先，三年累计收益72.7%，年化收益17.58%。

此处，需要补充一点，中证企业核心竞争力50指数发布以2020年8月24日，也就是说在此之前是拟合数据，存在后视镜选股的现象。因此，指数未来的表现还需要市场验证。

综合以上对比，ETF之家得出如下观点：

1、不论金融地产行业接下来是否有估值反转的机会，但拉长周期看它的成长性不见得好，所以基本面50可以PASS；

2、编制逻辑接近的传统款基50指数，上证50与上证50AH优选少了深市布局，对A股市场的涵盖不足，这一点富时中国A50会是更好的选择；

3、央视50行业分布最均衡，但在结构性行情中未必能占优势，它的收益大概率能获得50类指数的平均收益；

4、从指数编制逻辑来讲，中证企业核心竞争力50编制权重更贴近新经济发展的行业布局，权重均为经过充分竞争走出来的行业龙头，就业绩确定性来讲更有保障。

此次华泰柏瑞基金发行跟踪该指数的ETF，命名为漂亮50ETF，从以上对比分析来评判还算客观吧！至少目前没发现“能打”的竞品。

相关基金标的

以上标的主要根据基金规模、超额收益、运作时间三个维度评分选出，仅供参考。