原油暴跌启示

昨晚WTI原油05月合约开盘后迅速下挫，收于-37.63美元/桶，按价格计算相当于原油白送还贴钱，我们再次见证了奇迹。

原油为什么会跌成负？此次事件又给我们带来哪些启示？

下面先从原油说起，分为两方面：一是价格层面，二是交易层面。

供需决定价格

此次原油下跌的主要原因：一方面是需求下降的事实，另一方面是产油国继续开足马力加大市场供给，双重利空因素导致了此次负油价的诞生。

供给端

先从供给端讲起，分为两个阶段。

一阶段：增产

2014年之前以沙特为首的OPEC和俄罗斯一直是全球原油供应的主要输出国，但在此之后来了个竞争者——美国。

美国勘探发现大量的页岩油资源，而且开采的成本还很低，因此最近几年产油量迅速增加。数据显示，2019年美国原油产量居世界之首。

为了应对美国页岩油产量激增对油价的打压，以沙特为首的OPEC与俄罗斯等国家联盟成立了OPEC+，并且在2016年11月达成了联合减产的协议，有效期至2020年的4月1日。

大期将至，本月初OPEC和俄罗斯进行谈判。OPEC提出为应对疫情带来的经济冲击，原油需求端可能会疲软，建议大伙到2020年底之前加大减产力度，但此举遭到俄罗斯的拒绝。

俄罗斯这一举动彻底激怒了最近名气大增的80后“沙特王储”，王储决定用“增产+降价”方式进行回击。后面便引发了主要产油国之间的价格战，你增产我也增产，你降价我也降价，最终导致原油在短短两周之内下降了45%。

这一逻辑，在之前的文章中我们已经讲过：原油基金可以买了吗

阶段二：减产

直至4月12日晚，石油输出国组织（欧佩克）宣布，欧佩克与非欧佩克产油国当天达成石油减产协议，将从5月1日起日均减产970万桶，首轮减产期为2个月。

但是，为时已晚，请看需求面。

需求面

国际能源署（IEA）上周预计，今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日，4月的需求将同比减少2900万桶/日，降至1995年以来低谷。美国能源信息署（EIA）上周又公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长，并且连续12周增加。

参考以上数据，供应端减少970万桶，对应需求下降2900万桶，供应过剩的局面已成事实。

此外，需求面下降的主要原因是新冠疫情导致的社会生产停滞，目前看虽然全球新增数有所下降，但还没有完全控制，因此现在看需求没有好转的迹象。

供给增加，需求下降，是此次原油下跌的主因。

交易面

为何WTI原油05合约跌至负-37.63美元/桶？得从两方面说起，一是库存，二是交易。

库存

下面这个段子完美解释了当下的原油库存问题：

1.白送我石油，我还能不要？老板，我来一桶好不好？

No。不行的，起步交易单位1000桶。你要找地方放。

2.这油能用来加油么？

No。这是原油。我们平时用的汽油是经过炼油厂加工的。

3.那我买来后，偷偷倒掉可以么？

No。这是违法的。泄露的原油对环境污染非常大。你会被罚死的。。。

4.那我买来后，烧掉可以么？

No。这也是违法的。原油不好烧，而且污染特别大。

5.那我租一艘油轮，漂在海上可以么？

可以的。如果你能租到油轮的话。现在海上漂着大量的油轮。而且租金每天至少10万美元起。

简单讲，目前全球原油贸易商已经爆库，没有更多的地方来存放原油，白送我也不要。

交易

假设贸易商手上持有05月原油合约多单，相当于是买入了现货原油，但问题是已经没有更多的库容来存放，那么交易部门只能砍近月（5月）原油多单，移仓至6、7或者更远的合约中。

但是问题来了，大家都是这么操作，谁来接你的多单，因此出现了没有对手盘的尴尬事。多头价格越挂越低，属于无奈的自杀式操作。

此外，WTI原油属于期货合约，05合约这两天即将到期，意味着多空持仓必须了解，要不然就等着交割（拿现货）。作为买方，已经没地方放，还敢要货？

因此，最终上演了-37.63美元/桶的奇迹。

有何启示

经过此次的原油暴跌事件，我们应该提升自己的风险意识，保持市场敬畏之心，比如在风险层面、交易标的的选择。

早在3月初，原油第一轮下跌，市场上即出现许多抄底原油的声音。当时原油价格大概是35美元/桶，时至当下已经跌至22美元/桶，抄底者损失惨重。

我们来算笔账：

100元买入，跌到50元止损，投资人亏损了50%；

当价格来到50元，你认为已经足够有吸引力，这时应该抄底，但往往事与愿违，价格继续下跌至10元，即便是在50元的价格买入，投资人的亏损依然达到80%。

所以，不要轻易抄底，风险无法控制。巴菲特的老师，格雷厄姆就在美国大萧条中抄底破产。

另外在投资品种的选择上，投资者也得慎重。

比如期货交易，这种带杠杆、波动而且不小的标的，普通投资者根本无法承受，如果股票市场是七亏二平一赢，那么期货的盈利面不超过5%（或许更低）。

此外，上文的原油合约中的流动性问题，也是我们交易中需要特别留意的问题。比如场内基金的产品规模、成交量。

以ETF基金中的债券ETF为例，目前多只产品规模在1亿以下，并且交易量异常差。

如上图这只中期信用ETF（511280），买卖量都是1、2手，这种标的大伙千万别碰。流动性完全没保障，买卖点差不说，最重要的是想卖时根本没有对手盘。

投资中暗藏的风险无处不在，通过此次原油暴跌事件我们应当有所启发，对市场应保持敬畏之心，交易应当如履薄冰。