蓝筹中的蓝筹，中证100的投资价值分析

规模较大、行业龙头、稳定的经营业绩通常能带给投资者带来较为稳定的投资回报，这类上市企业也被定义为蓝筹股。
 
由一篮子蓝筹股组成的指数，称之为蓝筹指数。这其中，最为投资者熟知的就数沪深300指数，囊括了沪深两市规模大、流动性好的最具代表性的300只蓝筹股。
 
沪深300指数由于上市时间早，基金产品丰富，也因此成为指数投资者追寻蓝筹指数的重要投资工具，在指数基金市场中占据了重要的份额。
 
近期，素有“市场风向标”之称的北上资金，其犀利的资金流向屡获大捷，受投资者关注度颇高。从最新持股数据看，北上资金偏爱大盘蓝筹股，因此，大蓝筹指数成为市场热点（比如上证50指数、沪深300指数、中证100指数等）。
 
上证50指数只涵盖了上海证券交易所的50只大蓝筹，少了深证交易所（比如格力电器、美的电器、五粮液等）蓝筹加持，固然代表性不强。而中证100指数和沪深300指数涵盖沪深两市，则更有说服力。
 
上证50和沪深300指数，在之前的文章中有详细分析，不再详细介绍，因此我们今天的重点是中证100指数，同时加入沪深300指数作为对比参考。
 
中证100指数介绍
 
中证100指数由沪深300指数成份股中挑选规模最大的前100只股票组成，属于超级大盘蓝筹指数，堪称“蓝筹中的蓝筹”。从最新成份股行业分布来看，中证100前五大行业分别为金融地产、主要消费、可选消费、工业、原材料，均为优质蓝筹集中行业。
 
指数成分股主要由沪深两市的银行、保险、地产、消费、信息技术等国民经济重点行业龙头组成，包含的100只蓝筹股是中国经济和股市的中流砥柱。
 
行业权重方面，中证100和沪深300主要集中于金融地产和主要消费、可选消费，而中证100这三个行业的权重占比为74.84%，明显高于沪深300指数的61.86%。

 
从行业分布来看，沪深300指数权重更为分散，而中证100可以定义为由金融和消费组成的蓝筹指数。对于蓝筹股的投资价值，其重要的一点是获得稳定的投资回报，中证100指数行业中的金融和消费行业，在历史分红中，也得以验证。
 
指数业绩
 
中证100指数自2016年以来几乎每年均跑赢沪深300指数，累计来看中证100指数3年、5年相较于沪深300指数有超额年化收益。
 

 
从风险水平来看，中证100和沪深300指数近3年、5年化波动率基本相同，夏普比率并没有优化显现。
 
分红层面，中证100指数盈利及分红能力优于沪深300，从2016年以来的历史表现看，中证100指数的股息率水平始终高于沪深300指数。
 

 
指数估值
 
截止2019年7月4日，中证100指数PE为11.64 倍，低于沪深300指数的12.58倍，同时当前PE位于近10年估值中位数附近，距离29.5倍的PE高点仍有较大的上行空间。

综合分析，中证100指数是A股市场的优质蓝筹股集合，在波动率同等的情况下获得更高的回报，而且指数分红也明显高于沪深300指数，是较为优秀的蓝筹指数投资工具。
 
产品标的选择
 
剔除一些产品规模较小基金产品后，当前市场上共有8只跟踪该指数的公募基金产品（不同份额合并计算），包含2只指数增强型产品、1只LOF、1只ETF、1只分级基金、4只普通场外基金。

 
从产品规模看，华宝中证100A、广发中证100ETF、中银中证100指数增强、长盛中证100具有明显优势。产品运营费用方面，广发中证100ETF和南方中证100优势明显。
 
产品业绩
 
先看两只指数增强型基金，中银中证100指数增强和宝银中证100指数增强A，最近5年均或的不错的超额收益，总体业绩中银中证100指数增强更加优秀，增强效果不错，但是其1.15%的综合费率未来有待市场考验。

其他6只产品分析，广发中证100ETF刚上市，业绩无从考究；诺安中证100最近两年运行可圈可点；南方中证100A业绩不太稳定，大伙谨慎选择；综合分析，华宝中证100A产品规模最大，产品运行费用较低，历史业绩处于中上游，是个不错的选择。
 
从基金产品的总体费率看，相对比沪深300指数基金平均0.6%运营费用，跟踪中证100指数的9只基金整体费率较高。随着低费率的广发中证100ETF加入，产品竞争加剧，未来有望降低费用增加竞争力。
 
另外，ETF产品的发行提供个股认购方式，对于机构投资者而言，个股认购方式可以帮助有大额减持/换股需求的投资者以较低的成本实现资产变现和资产置换。
 
风险提示
 
由于中证100和沪深300指数今年涨幅较大，指数权重占比较高几只成份股屡创性高，贵州茅台、中国平安、格力电器、五粮液等估值并不低，指数当前PE位于近10年估值中位数略微偏上，估值进入中等区间。

因此大伙有投入计划，应当控制好仓位，现阶段采用定投平摊买入成本的方式长线持有是个不错的选择。