生物医药，当下如何布局
2019年医药行业不负众望，在经济下行大背景下，一扫2018年首轮“4+7”带量采购的阴霾，截至11月30日全年累计涨幅达30.91%，在中证全指一级行业指数中排名第三，表现出较强的防御性。
年初我们对医药指数进行全面的分析：医药指数的投资价值，并给予长期看好的买入建议。当下业绩已经逐步兑现，板块估值进入中等区域，下一步我们要如何布局？
医药和消费虽然都被称为天生更容易赚钱的行业，但是有别于消费行业，医药行业受政策影响较大，因此投资医药行业需要把握政策动向。
医药行业受政策影响的原因所在
买卖关系：
2010年我国居民医保覆盖率只有32%，意味着超过三分之二的患者去医院就诊完全自费，这其中的医药支付关系可以理解为：医院是间接卖方，患者是买方。
而到了2018年，我国的医保覆盖率达到95%，参保患者只要带上医保卡就医，支付主体由个人转变为医保支付，医药支付关系产生变化，买方由患者变成国家医保，国家医保也因此成为中国医药消费的最大买方。
国家医保现状：
根据国家医保局统计数据，我国2012年至2018年期间，医保基金收入呈逐年上升趋势，但医保基金的结余率却逐年下降。
此外，根据联合国统计数据显示，我国人口老龄化进程远高于发达国家，2040年我国60岁以上老人占比达28%（4.02亿），意味着参保人数的减少，医保收入来源逐渐乏力，未来我国医保基金的抗风险能力表示担忧。
未雨绸缪，医疗改革：
自2000年伊始，国家着手医改，为提升居民医疗保障，经过近20年的完善，医改成果逐渐显现。老百姓最深的感受是去医院看病，费用不再是全部自己承担，由国家兜底，幸福感提升。
人口老龄化、医保结余率下降等问题，医疗改革迫在眉睫，比如2018年11月国家医保局推进的“4+7“带量采购，目的是为了让人民群众以较低廉的价格用上质量更高的药品，是国家组织药品集中采购试点是对既往药品集中采购制度的重大改革。
通过带量采购，在已执行的11个城市对应品种的药品购置费从77亿元下降到19亿元，药品平均降幅达到52%，同时节约国家医保资金约75%。
当然啦，带量采购对医药行业会带来明显冲击，近期第三轮“带量采购”出炉，从盘面也能感受到寒意，11月20日以来申万生物医药板块下跌7.43%，位居行业跌幅榜榜首。
医改方向：
过去医院盈利属于“以药养医、以耗养医”，通过药品、耗材等加成的方式为医疗服务提供收入来源，比如我们去医院就诊，医生的挂号费普遍低廉，医院的收入主要通过药品加价来获取利润，用于维持医院运转。
往后，政策方向是破除“以药养医、以耗养医”，一方面是直接降低了国家医保的费用支出，另一方面是减少医院和药厂之间的腐败问题。
此外，提倡“以技养医”。比如现在去医院感受最深的是医生的挂号费，过去5元、10元，现在专家、名医挂号费动辄上百，政策鼓励能者多得，改善医生的薪酬结构，体现医务人员的价值。另一方面，通过诊金的高低也可以让患者理性选择就医，降低资源浪费。
医药行业未来的投资方向
医药生物是行业总称，旗下又分为11个子行业，投资中我们必须刨根问底，穿透底层资产，持有过程中才能坚如磐石。
例如整个医药行业分为药、非药，药就是生产药品的，非药就是不生产药的。
生产药的又为OTC非处方药、处方药、原料药。
处方药中又分为：化学制药、中药、生物制药。
中药又分为中药注射剂、口服中药。
除此之外，还有医疗服务、医药零售、CRO CMO、IVD、医疗器械、医药分销。
从医药细分可以判断，当前“带量采购”主要影响医药生产企业，未来仿制药带量采购必定是常态化，换句话说仿制药生产的好日子已经到头，行业洗牌正式开始。
对于医药行业我们并不用悲观，市场还是那么大，后面是优胜劣汰的一个过程。对于很多品类而言，“以价换量”，甚至在降价不充分的情况下，“量价齐升”的逻辑是成立的，生产成本优势、物美价廉的药企优势更明显。
“带量采购”对医药行业更深层的思考是倒逼企业创新，国家将加大对医药创新企业的政策支持，税收优惠、行业补贴，长期看有利于药企的长远发展，相反，未能把握创新方向的企业未来生存空间渺茫。
综合分析，可以得出以下结论：
1、医药生产企业受带量采购是长期因素影响，也是近期医药板块下跌的一大原因，短期内无法改变趋势；
2、“以耗养医”是下一步医疗改革的方向，医疗器械生产企业短期不受影响，创新迫在眉睫，未雨绸缪才有出路；
3、创新生物制药是未来行业发展的风口，例如行业龙头：恒瑞医药；在医药行业指数分析中提到的：苏州信达、百济神舟、上海君实，有港股投资资格的朋友们可以重点关注；
4、医药行业集中度将进一步提升，选择头部企业集中度更高的指数为上策，比如沪深300医药（000913）相关指数基金，沪深300医药ETF（512010）、沪深300医药ETF联接（001344）；
5、医药行业属于专业性较强、分析门槛高的一大行业，公募基金的投研能力优势明显，一些医药主题基金能获得长期超额收益，医药主题基金同样值得投资。比如：富国精准医疗（005176），基金经理于洋具有数十年医药行业研究积累，在其管理的产品中也有所体现，超额收益明显。（仅供参考）
如何布局
今年以来，医药板块的涨幅较大，行业指数大部分处于中等估值区间，接下来我们应当如何布局？
朱元璋在当年和陈友谅、张士诚等人争夺天下的时候，手下谋士给他提出了一个策略：高筑墙、广积粮、缓称王。
这句话常常被引用在投资中，当下的医药行业可以这么理解：
高筑墙是在交易中较高的安全边际，显然现在医药行业的估值已经没有年初那么有吸引力，建议还没上车的投资者可以等等。
广积粮可以理解为在价格处于历史低位要不断增加手中的头寸，目前看并非价格低位，一把梭的要谨慎，定投的也不用急躁，仓位低者可以继续定投，仓位重的最好是先缓缓。
缓称王，应当是长线投资者的格言，不在意短期的浮盈浮亏，而是谋求最终大的获胜，医药行业长期看好，下跌是最好的机会，既然看好就应当长线持有。
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