赵伟：繁荣的顶点？“衰退交易”的历史启示（国金宏观）

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报告要点
6月中下旬以来，全球资本市场的反应，似乎已从“滞胀交易”转向“衰退交易”。“衰退交易”的历史演绎，本轮又有何异同？本文分析，可供参考。
一问：商品价格普跌，释放的信号？市场对经济“衰退”的担忧
6月中下旬以来，大宗商品普跌、主要经济体股市震荡调整、长债利率回落等，似乎显示全球市场定价逻辑转向对经济“衰退”的担忧。6月8日以来，全球大类资产普遍下跌，其中 铜、油、金分别下跌20%、11%、6%。7月5日，油价日内一度跌超9%，历史上同等跌幅极为罕见，往往伴随有供求大幅扰动、或衰退直接冲击，显示了当下市场对衰退风险的高度关注。
“衰退交易”兴起的同时，经济的韧性与通胀的攀高，又带给市场新的困惑。6月，美国非农新增就业人数37.2万人，远超市场预期的26.5万人，美国零售销售同比也高达 ( 点击阅读全文 )

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