军工产业链业绩传导机制开启，行业景气度持续强化

军工行业按照产业链分类，可以分为原材料、电子元器件、分系统、机加工、航空配套和主机厂。
选取产业链上相关重点公司追溯其业绩，2020 年上游元器件、原材料和中游制造的景气度率先兑现，21Q1 上游景气度高位再提速，同时显现出向中下游传导的迹象。
在标的公司中，2020年归属上市公司净利润排名前三的分别是中航沈飞、中航光电和航发动力。从已公布的21Q1归属上市公司净利润来看，业绩占比2020年全年超过40%的依次是中航高科（55%）、中航光电（43.4%）、火炬电子（42.4%）、利君股份（41.2%）、振华科技（40.7%）。映射到产业链上主要为上游的电子元器件和高端原材料。

预收账款方面，2020年由于会计政策调整，部分预收账款转为合同负债。2021Q1，74个军工标的预收款项与合同负债之和为420.69亿元，较期初减少5.89%，其中航空领域 ( 点击阅读全文 )

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