周应波：互联网先锋是我自己买的最多的一支基金，全球内真正跑出巨大收超额收益的，一定来自企业团队差异化

“企业如果能够取得相对它所在行业、相对宏观经济长期的阿尔法，需要和所在的行业、经济大背景有一定的独特性和差异化。能够在经济、行业比较好的时候增长更快；在宏观经济比较差，所在行业基本面向下的时候，下滑得少一些，或者说不下滑。

这样的企业背后的原因就是三个字：差异化。“

“差异化通常来自于两个方面，一方面是来自于自然禀赋的差异化，另外一方面来自于企业团队的差异化。

比如某机场独特的地理区位，比如某消费品几百年上千年的传承品牌，比如免税销售权，可能是一个政策给予的特许经营权……这个是自然资源的差异化；

但是全球范围内真正跑出巨大收超额收益的，一定是来自于企业团队的差异化。

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